«КВ» завершают начатую в трех предыдущих номерах публикацию аналитического материала управляющего филиалом Банка ВТБ в Омске в 2002-2013 годах Владимира КОПМАНА относительно падения курса российской валюты.
В предыдущих разделах нашего анализа мы достаточно подробно рассмотрели факторы внутрироссийского и внешнего генезиса, которые способствуют ослаблению российского рубля и каждый в отдельности, и все вместе, создавая при этом негативный синергетический эффект.
Важно отметить еще ряд внутренних факторов, связанных с ситуацией в банковской сфере России. Несмотря на тот факт, что количество банков у нас на начало 2014 г. составляло около 900, уровень конкуренции на банковском рынке, который в значительной степени и определяет величину процентных ставок привлечения и размещения, остается невысоким. Концентрация активов и пассивов чрезвычайно высока. Двадцать крупнейших банков страны владеют 75% активов всей банковской системы. Более того, первые шесть крупнейших банков страны – Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, ВТБ-24, Россельхозбанк, Банк Москвы, по сути, являются государственными, что обеспечивает им значительные преимущества на рынке прежде всего с точки зрения доступа к ресурсам. Нельзя не отметить и тот факт, что около 80% ресурсов банков сосредоточено в Москве. Подобная монополизация не способствует снижению процентных ставок по кредитам, тем самым подталкивая инфляцию и затормаживая рост ВВП.
Последовательная политика Банка России, направленная на отзыв лицензий у банков, ведущих рискованную кредитную политику, нарушающих законодательство, предоставляющих недостоверную отчетность, с одной стороны, делает банковскую систему более устойчивой и прозрачной, но с другой стороны, создает определенное напряжение на рынке. За 20013 г. лицензии отозваны у 32 банков, а с 2004 г. лицензий лишились 338 банков. Расчистка банковского рынка ведет к перетоку денежных средств в основном в крупнейшие госбанки, которые в этих условиях представляются вкладчикам более надежным местом для хранения денег, а это, опять-таки, способствует дальнейшей концентрации и монополизации банковского рынка. Еще одним следствием борьбы с «плохими банками» является ужесточение политики в сфере как потребительского, так и корпоративного кредитования. В результате замедляется рост потребительского спроса на рынке и затрудняется процесс переоснащения производственных мощностей. И то и другое ведет к замедлению роста ВВП. А как замедление роста ВВП влияет на обесценение национальной валюты, мы уже показывали в предыдущих разделах нашего анализа.
Говоря об отзыве лицензий у банков, нельзя не сказать, о тех затратах, которые несет Агентство по страхованию вкладов на компенсацию потерь вкладчиков. Возврат денег вкладчиков осуществляется из фонда обязательного страхования вкладов. Размер этого фонда на начало 2014 г. составляет 153,9 млрд руб., а за вычетом сформированного резерва для выплат по наступившим страховым случаям — 127,9 млрд руб. Источниками формирования фонда являются имущественный взнос государства, страховые взносы банков и доходы от инвестирования средств фонда. За всю историю существования фонда произошло 160 страховых случаев. Объем ответственности по произошедшим страховым случаям на 20 января 2014 г. составляет 208 млрд руб. перед 2,5 млн вкладчиков. На указанную дату страховое возмещение в размере 183,2 млрд. руб. выплачено 770,1 тыс. вкладчиков. Необходимо отметить, что при неблагоприятном стечении обстоятельств, в случае глобального кризиса, типа кризиса 1998 г., может возникнуть ситуация, когда средств фонда не хватит для исполнения всех обязательств. В этом случае, очевидно, государству придется пополнять фонд за счет резервов федерального бюджета, что не может не отразиться на обесценении рубля.
Концентрация активов и пассивов в особенности в банках, близких к государству, представляет опасность еще с одной точки зрения. Известно, что в связи с вхождением Крыма в состав России США и Евросоюз предприняли ряд санкций. В частности, платежные системы Visa и MasterCard приостановили обслуживание пластиковых карт, эмитированных банками, собственники которых близки к руководству России. Под эти санкции попали банки "Россия", Собинбанк, СМП банк и Инвесткапиталбанк. Банк "Россия" эмитировал 160 тысяч карт, СМП банк — 170 тысяч карт (на них находятся 4,5 млрд руб.), Собинбанк — 60 тысяч карт. Таким образом, под санкции попали уже порядка 400 тысяч россиян. В случае распространения санкций на операции по картам крупнейших госбанков, которые мы перечислили выше, заблокированными могут оказаться уже миллионы, а возможно, и десятки миллионов пластиковых карт, что чревато полным коллапсом розничной расчетной системы России. Санкции уже затронули и корпорации. По подсчетам журнала Forbes, у банка "Россия" могут быть заблокированы его зарубежные активы на сумму порядка $ 3 млрд. В случае же блокировки активов крупнейших российских госбанков, через которые проводится подавляющее большинство международных расчетов, вся расчетная система российских корпораций с их зарубежными контрагентами просто остановится. Остается предполагать, что все стороны будут проявлять чрезвычайную сдержанность. По этому поводу когда-то очень метко высказался председатель Комитета начальников штабов (аналога нашего Генштаба), а впоследствии Госсекретарь США Колин ПАУЭЛЛ: «Среди всех проявлений силы наибольшее впечатление производит сдержанность».
Продолжая анализ последствий санкций со стороны США и Евросоюза, необходимо отметить еще ряд моментов. Рейтинговое агентство S&P снизило прогноз по долгосрочному рейтингу России в иностранной валюте ВВВ и аналогичному рейтингу в национальной валюте ВВВ+ со стабильного до негативного. Смысл негативного прогноза заключается в том, что есть вероятность переоценки в худшую сторону рисков для кредитоспособности России. Одной из причин называется тот факт, что в связи с санкциями банки США и Европы могут сократить объемы кредитования, а это неизбежно приведет к замедлению темпов роста ВВП. Агентство S&P ухудшило прогноз по росту ВВП России на 2014 г. до 1,2%, в то время как еще в декабре 2013 г. этот показатель оценивался в 2%. Прогноз роста ВВП на 2015 г. снижен с 3% до 2,2%. По оценкам специалистов Citi Bank, рост инвестиций в Россию может упасть с 3,8% до нуля, не исключено сворачивание некоторых бизнесов, существующих на данный момент.
Какие же тренды мы наблюдаем в российской экономике в результате действия вышеперечисленных внутренних и внешних факторов? Опрос, проведенный агентством «Прайм» в крупнейших российских розничных сетях, показал, что с начала 2014 г. вследствие девальвации рубля импортные продукты питания подорожали от 12% до 24%, а в среднем на 15%. Причем закупочные цены повышаются не только на импортные товары, но и на продукцию российских производителей, работающих с импортным сырьем. Примерно такая же тенденция наблюдается и с ценами на медикаменты. Обычно считается, что рост розничных цен на импортную продукцию создает стимулы для отечественных производителей к увеличению своей доли на рынке. В нашем случае, как правило, получается иначе и до гениальности просто. Российские производители подтягивают свои цены до уровня импортной продукции даже и в том случае, если они работают на отечественном сырье. В результате все дружно раскручивают маховик инфляции. Причина здесь не только в примитивной алчности – чтобы отвоевывать рынок, надо выпускать конкурентоспособную продукцию, а для этого надо модернизировать производство. В условиях деградации многих отраслей российской промышленности единственный путь оснастить производство современным оборудованием – это закупить его за рубежом у лучших производителей. Поскольку по мере девальвации инвалюта пропорционально дорожает на внутреннем рынке да и условия кредитования становятся жестче, для многих российских производителей этот путь оказывается просто закрыт. Получается замкнутый круг. А ведь надо иметь в виду, что из общего объема импорта России в 2013 г. в $ 344 млрд 25% составляли затраты на приобретение оборудования, т. е. материальной основы для прироста ВВП.
Крайне печальным является тот факт, что обесценение рубля подрывает доверие к нему как средству сбережения. Вспомните, в последние годы правительство активно призывало граждан осуществлять свои сбережения не в инвалюте, а в рублях. Многих эти призывы убедили. Кое-кто конвертировал свои вклады из валютных в рублевые. Теперь их вклады обесценились пропорционально темпу девальвации. Добавьте сюда стабильный ежегодный темп отзыва лицензий у банков. В результате — подрыв доверия к рублю как к валюте, к пластиковым картам как к платежному средству и к банкам как институтам и как следствие – многие снова начнут хранить свои сбережения в наличной инвалюте.
Пожалуй, единственным плюсом обесценения рубля является возможность получить бездефицитный бюджет в силу причин, о которых мы уже говорили, – рублевый эквивалент экспортной выручки растет в темпе девальвации. Правда, какой ценой будет достигнут этот бездефицитный бюджет, мы только что выяснили.
С учетом рассмотренных выше тенденций, что же представляет наибольшую опасность для нашей финансовой системы в частности и экономики в целом?
Если ситуация с санкциями в отношении России будет развиваться по негативному сценарию, капитализация отечественного фондового рынка может упасть на 5%, возможно, на 10%, а возможно, и на 15-20%, а это потянет за собой вывод из России за рубеж средств в объеме от 0 до 200 млрд. Кроме того, в течение 2014 г. нам предстоит выплатить по внешним займам порядка $ 100 млрд. Если указанные кредиты в контексте политики санкций не будут возобновлены, это будет дополнительный чистый отток капитала из страны. Может возникнуть и еще одна проблема. Поскольку российские корпорации зарубежные кредиты брали в основном под залог пакетов акций, в случае падения фондового рынка в такой же пропорции упадет стоимость залога. В этом случае может наступить условие, которое в кредитных договорах именуется margin call. Это условие предполагает либо внесение дополнительного залога, а взять его, как правило, негде — все уже заложено, либо досрочный возврат кредита. Так что ситуацию надо признать достаточно тревожной.
Возвращаясь к теме приостановки расчетов по пластиковым картам Visa и MasterCard, эмитированным российскими банками, отметим достаточно эмоциональное обсуждение и в прессе, и некоторыми депутатами Госдумы предложения вообще отказаться от услуг систем Visa и MasterCard, дабы не попадать впредь в зависимость от них, поскольку основными собственниками этих систем являются крупнейшие банки США и Европы. Вместо этого предлагается разработать и построить российский аналог этих систем. Вряд ли эту идею поддержат наши граждане – миллионы людей привыкли пользоваться услугами этих систем по всему миру, глобальная изоляция от остальных стран будет возвратом, как минимум, в 50-е годы 20 века. Кроме того, надо иметь в виду, что инфраструктура этих систем создавалась десятилетиями и стоила десятки, если не сотни миллиардов долларов. Нет у России сейчас ни денег на это, ни технических возможностей – все помнят, что на создание системы ГЛОНАСС — российского аналога глобальной спутниковой навигационной системы GPS потратили уже уйму времени, израсходовали, а попутно разворовали кучу денег, но систему так пока до ума и не довели.
В первой части нашего анализа мы уже указывали, что на падение курса рубля негативно влияют гигантские расходы бюджета на крупные проекты, реализация которых имеет целью решение социальных, инфраструктурных или имиджевых задач, но впрямую не способствует росту ВВП. Необходимо отметить, что в ближайшие годы планируется дальнейшее претворение таких проектов в жизнь. К таким проектам можно отнести:
-переезд высших судебных инстанций из Москвы в Петербург – 50 млрд руб.;
— проведение чемпионата мира по футболу в 2018 г. – 600 млрд руб.;
— проведение зимней Универсиады в Красноярске в 2019 г. – 40 млрд руб.;
— продолжение перевооружения Российской армии до 2020 г. – 20 трлн руб.;
— расширение территории Москвы (проект «Новая Москва») до 2035 г. – 11 трлн руб.
Если принять во внимание, что реализация подобных проектов сопряжена с увеличением первоначальных сме, как минимум в два раза, пока трудно представить, из каких источников предполагается их финансирование.
Завершая этот объемный и, возможно, для многих утомительный для чтения, анализ, хотел бы отметить, что у нашей экономики есть неплохие запасы устойчивости. Важно, чтобы ни мы сами, ни кто-либо извне ее не раскачивал. Очень бы не хотелось быть свидетелями эскалации санкций, контрсанкций, контрконтрсанкций и т. д. Хочется надеяться, что здравый смысл всегда победит. И если США еще могут себе позволить жесткие шаги, то Европе война санкций совсем некстати – там экономика и без того в рецессии.
Что касается самого главного вопроса, который, наверное, вертится у всех на языке: «Так докуда все-таки будет падать рубль?», то у меня нет на него ответа. Единственно, что можно сказать, так это то, что, наверное, каждый раз величина девальвации будет определяться обратным счетом. Будут смотреть, каков дефицит бюджета и исходя из предполагаемых объемов экспорта энергоносителей будут подсчитывать, по какому курсу надо конвертировать экспортную выручку, чтобы закрыть имеющийся разрыв. А сейчас никто не сможет сказать, сколько будет стоить доллар, скажем, к Новому году – 40, 50 или 60 рублей. А может быть, все устаканится, рубль укрепится и за доллар будут давать, скажем, 25 рублей. Кто знает, кто знает… У преферансистов есть известная поговорка: «Знал бы прикуп – жил бы в Сочи». Кажется, в свете прошедшей зимней Олимпиады эта поговорка приобрела особый смысл…
P.S. И в завершение – маленькая ремарка. По итогам 2013 г. доля России в мировом ВВП - 2,33%. А недавно журнал Forbes опубликовал свежий список долларовых миллиардеров. Их теперь в мире 1645 человек. Больше всего миллиардеров в США — 492 человека, на втором месте – Китай – 152, а на третьем месте – Россия — 111 человек, в т. ч. 8 человек – свежеиспеченные долларовые миллиардеры. Доля России относительно общего количества миллиардеров – 6,75%. Вот как-то так: в мировом ВВП у нас 2,33%, а в долларовых миллиардерах — 6,75%. Занятно, правда? Заставляет глубоко задуматься…
Владимир КОПМАН