Майнинговая инфраструктура может окупаться за считанные месяцы, подчеркивают эксперты, если энергетики обеспечат прямой доступ к генерации, минуя сети.
В рамках юбилейного, десятого Форума инновационных финансовых технологий, проводимого Банком России, состоялась панельная сессия «Хэшрейт под залог: как банки превращают майнинг в инвестиции».
Марина БУРДОНОВА, комплаенс-директор Группы «Совкомбанк» заявила, что цифровая экономика является мейнстримом нашего времени, а майнинговая отрасль – важным звеном в ней. Россия занимает второе место в мире по промышленному майнингу, насчитывая порядка 140 тыс. зарегистрированных майнинговых ферм, и этот показатель постоянно растет. По мнению модератора, взаимодействие майнинговой и банковской отраслей может дать синергетический эффект, способствуя экологичному развитию майнинговой отрасли в концепции win-win.
Регулирование
Сенатор Совета Федерации России Дмитрий ГОРИЦКИЙ отметил, что с 1 января 2025 года майнинг официально вошел в правовое пространство России, благодаря поправкам в закон о цифровых финансовых активах, принятым в ноябре 2024 года. Он подчеркнул, что это не означает полного отсутствия майнинга ранее, так как предпринимательское сообщество уже добывало криптовалюту, но без четкого правового регулирования. ГОРИЦКИЙ сообщил, что главный положительный эффект от легализации майнинга – как раз снятие психологического давления:
– Во-первых, появился порядок регистрации Федеральной налоговой службы тех, кто хочет заниматься майнингом, во-вторых, утвержден порядок в отношении майнингового оборудования, в-третьих, стала понятна налоговая политика этой деятельности. У государства появилась возможность администрировать майнинговую отрасль, количество занятых в ней и ее объемы увеличились. Введен НДС на новое оборудование для майнинга, ввезенное из-за рубежа, НДФЛ и налог на прибыль. В целом, это большая бочка меда, в которой, безусловно, есть и ложка дегтя.
Сверхдоходный бизнес
Управляющий партнер группы компаний Algoritm Павел ГУДИМОВ отметил, что изначально майнинговый бизнес был высокорискованным, сравнимым с казино, где правильный вход мог дать прирост капитала больше, чем сам биткоин, тогда как неправильный вход приводил к потере денег. Сегодня, с уплотнением отрасли и входом на рынок крупного американского и китайского капитала, ситуация изменилась. Теперь, если инвестировать только в оборудование без инфраструктуры, бизнес лишь окупается при росте биткоина, и вложение в сам биткоин может быть выгоднее.
Майнинговая парадигма, по словам ГУДИМОВА, сдвинулась к диверсифицированному получению гарантированной прибыли, становясь низкорискованным бизнесом. Низкий риск достигается за счет строительства инфраструктуры и собственной энергетики, позволяющей снизить стоимость электричества до 2–3 рублей. ASIC, по сути, становится формой передачи энергоносителя. Даже при пессимистичном сценарии, когда биткоин падает на 50% и не восстанавливается 4 года, инфраструктурный бизнес с асиками окупается за 3 года (максимум за 3 года 2 месяца), что ГУДИМОВ назвал сверхдоходностью:
– Понятно, что очень большая часть первичных активов в какой-то момент начинает обесцениваться, но риск минимальный. Если ты добавляешь некий мультипликатор роста валюты в долгосрочной перспективе, используя биткоин, в том числе, как инструмент залога, бизнес устойчив и можно получать прирост капитала 200-300% в тот же период, дождавшись следующего экстремума курса биткоина. Мы строим генерацию и параллельно вторую инфраструктуру, которая использует особенности российского законодательства по формированию цены на электричество – режим uptime. На инфраструктуру генерации ставим современное оборудование, а на инфраструктуру uptime – бывшее в употреблении. Мы подразумеваем, что ASIC рано или поздно переедет на инфраструктуру б/у оборудования. Соответственно, придем в точку, когда цикл жизни майнингового оборудования примерно 7 лет, а у нас очень мало рисков и мультипликаторы, которые не всем отраслям присущи.
Марина БУРДОНОВА упомянула, что 95% биткоинов уже добыто, и оставшиеся 5%, по математическим прогнозам, будут майниться до примерно 2137-2140 годов. Она спросила исполнительного директора Российской Ассоциации криптоиндустрии и блокчейна Александра БРАЖНИКОВА, представляет ли это специфические риски для майнинговой отрасли в России и каковы особенности риск-профиля российского майнинга по сравнению с западными странами. БРАЖНИКОВ ответил, что риск минимален, так как 100 лет – вполне хорошая строка, а конечность биткоина является большим плюсом по сравнению с бесконечной печатью доллара.
Эксперт отметил, что криптовалюта стала третьим способом инвестиций в мире и подчеркнул важность экспертного подхода – банки, государство и бизнес должны работать с настоящими специалистами, коих в России не более ста. Он добавил, что многие банковские продукты применимы и в майнинге: кредитование, совместные проекты, трансграничные платежи. Проблема в том, что по российскому законодательству вывод средств возможен только через иностранные цифровые финансовые активы, российских аналогов – нет. Это создает сложности с комплаенсом, когда банки блокируют платежи майнеров за электроэнергию, воспринимая их как незаконные.
БРАЖНИКОВ призвал к совместной работе банков, государства и криптосообщества для преодоления этих барьеров. Он привел пример кредитования под залог криптовалюты, когда клиент взял 2 млрд рублей и вернул их через 6 месяцев благодаря росту актива. Он назвал майнинг локомотивом роста экономики, отметив, что инвестиции в майнинг активно идут в том числе от крупных банков, пусть и непублично. Модератор подтвердила: во всем мире ведется кредитование под залог биткоинов, а Россия только вступила на этот путь.
Дмитрий АКСАКОВ, исполнительный директор бизнес-блока ВЭБ.РФ согласился, что для реализации масштабных проектов требуется банковское финансирование. Хотя майнинг легализован и регулируется с прошлого года, существуют пробелы: нет легализованного механизма реализации намайненных криптовалют и четких правил обращения с криптовалютами, используемыми в нелегальных целях. В то же время, банки конструктивно рассматривают проекты, совмещающие генерацию электроэнергии с майнингом, поскольку генерация может использоваться не только для майнинга, но и для центров обработки данных.
АКСАКОВ напомнил заявления первого заместителя Банка России на «Финополисе» Владимира ЧИСТЮХИНА о планах заполнить пробелы в крипторегулировании в 2026 году (подробный репортаж именно с этой панельной сессии о криптовалютах как объекте инвестиций опубликован в «Коммерческих Вестях» от 15 октября 2025). Регулятор, по его словам, перешел от идеи экспериментально-правовых режимов к созданию полноценного регулирования для ускорения процессов. Многие участники рынка уже готовят инфраструктурные решения. Например, банки предлагают инвестиционные продукты, привязанные к производным на криптовалюты, Web3Tech создал российское кастодиальное решение, Bit.Ok занимается отслеживанием транзакций. Поэтому АКСАКОВ уверен в высоких шансах России стать одним из лидеров в развитии криптосферы.
Павел ГУДИМОВ сакцентировал внимание на высокой ставке рефинансирования в России и дорогих кредитах. Он предложил банкам использовать свою возможность эффективно доставать валютную ликвидность из Китая и других стран-партнеров. По его словам, майнерам остро не хватает именно валютных кредитов по ставкам 8–9% на инфраструктурные проекты – текущие ставки в районе 21–22% слишком высоки для бизнеса. Модератор добавила, что у малых предпринимателей, которые добывают более 6000 кВт, есть потребность в небольших кредитах под залог ЦФА.
Дмитрий ГОРИЦКИЙ отметил, что лишь 30–40% зарегистрированных майнеров вышли из серой зоны, а 60% остаются там не обязательно из-за идейного нарушения закона. Одна из причин экономическая: оборудование, приобретенное 7 лет назад по серым схемам без уплаты таможенных пошлин и НДС, сегодня значительно обесценилось – например, с 300 тыс. до 5 тыс. рублей. Власть требует уплатить налоги по текущей стоимости и курсу, что делает выход из серой зоны невыгодным. Сенатор предложил решать эту проблему маленькими шажками и учитывать экономическую логику в правовых решениях.
Нацпул
Основатель сервиса BitOK Дмитрий МАЧИХИН отметил, что зарегистрированные компании-майнеры составляют менее половины от их количества в стране. Проблема в том, что до 95% всей намайненной ликвидности продается через зарубежные площадки – в основном китайские. Оставшиеся 5% используют экспериментально-правовой режим для трансграничных платежей и покупки биткоинов за безналичный расчет – некоторые банки приобретают эту ликвидность для легальных международных расчетов:
– Я все-таки выступаю за то, чтобы сделать процедуру продажи, то есть реализации намайненного, более прозрачной. Достаточно всего лишь некоторой координации ФНС, Росмониторинга и, возможно, Банка России. Можно посмотреть на то, как данный процесс устроен в Штатах. Все майнинговые компании имеют корпоративные аккаунты на криптобиржах с полным KYC. Если они хотят продавать то, что у них есть, они продают. Но дело в том, что американские криптобиржи по регулированию сродни банкам. Если Россия когда-нибудь к этому придет, то биржа будет зарегулирована настолько, что для майнера иметь аккаунт будет тождественным владению банковским счетом – вопрос идентификации отпадет.
Серьезным недостатком, по словам МАЧИХИНА, является отсутствие в России национального майнингового пула – он мог бы стать своего рода шлагбаумом между сетью, где происходят вычисления и впоследствии вознаграждение за них, и конечным получателем комиссий за майнинг биткоина, предотвращая легкий отток средств из страны. Александр БРАЖНИКОВ вспомнил, что идея национального майнингового пула обсуждалась еще в 2018–2019 годах, даже был подан пилотный проект в Центробанк, но тогда он был признан нецелесообразным. Исполнительный директор РАКИБ согласился, что контроль над майнерами через пул был бы самым простым решением, так как это позволяет четко отслеживать объемы добычи:
– Даже по безопасности сейчас очень много вариантов, когда администратор сети, которая находится внутри ЦОДа, может перепрограммировать вашу машинку, и 5–10% будет майниться не в ваших интересах. Это целая отдельная тема – аудит безопасности самих ЦОДов. А в пуле у каждого личный кабинет, где указано, сколько ты намайнил. Мы даже предлагали Росфинмониторингу прямо из майнингового пула платить налоги.
Павел ГУДИМОВ выразил опасение, что внедрение национального майнингового пула или сертификация пулов в России приведет к «разметке» всего российского биткоина с точки зрения противодействия отмыванию денег, делая его бесполезным и абсолютно неликвидным, так как система блокчейна прозрачна:
– Можно будет умножить на ноль ценность российского биткоина при таком подходе. Создав национальный майнинговый пул в целях налогообложения, мы просто получим обратный результат: децентрализованная сеть, которая нам помогает в том числе осуществлять трансграничные платежи, станет неликвидной.
МАЧИХИН поспорил с ГУДИМОВЫМ, приведя пример, как ведущая компания по AML-анализу Chainalysis может «очищать» криминальные средства после определенных операций, например, стейкинга Tron и вывода USDT, что говорит о сложности полного отслеживания. По его мнению, отсутствие национального пула намного более значимо, чем технологические трудности. Александр БРАЖНИКОВ отметил, что проблема усугубляется текущей мировой ситуацией, которая мешает сотрудничеству.
Электропотенциал
Обсудили и вопрос ценообразования на электроэнергию в России. Александр БРАЖНИКОВ уверил, что в России много субъектов, где электричество может быть выгодным для майнеров. Он упомянул концепцию, предложенную предпринимателями Минэнерго, по развитию майнинга в интересах энергетики, которая могла бы снизить цену на электричество до трех рублей по всей стране. Он также коснулся вопроса амнистии ввезенного оборудования, но отметил сложности с его оценкой. Майнеры постоянно ищут дешевую и стабильную генерацию, так как контракты с энергетиками часто меняются, а цены растут после года сотрудничества. Энергетики, по его мнению, относятся к майнерам как к священной корове, завышая цены до 6 рублей, хотя сами покупают электроэнергию по 3 рубля. Это ведет к тому, что майнеры начинают строить свою генерацию: Газпром, РусГидро, Росатом уже проявили к этому интерес.
Он заключил, что с налаживанием отношений с энергетиками наступит «золотой век» для майнинга в России.
Павел ГУДИМОВ, комментируя региональные особенности, отметил, что российская энергосистема очень эффективна, охватывает восемь часовых регионов, позволяя легко подавать электричество из Москвы на Дальний Восток. Энергодефицитность страны, по его мнению, немного преувеличена, хотя локальные дефициты и существуют. Наиболее приспособленные регионы для майнинга с низкой ценой – Мурманск, а также Сибирь (Красноярск, Иркутск), где, однако, переконцентрация майнеров привела к перегрузке энергосистемы:
– Майнинг – абсолютно новая сущность со своим портретом потребления, которая не присуща ни одной другой отрасли. Майнеру абсолютно неважно, где он локализуется. В отличие от классических серверов, у нас нет высоких требований к пропускной способности интернет-соединения – это неприхотливый бизнес и нам не нужно потребление 24/7. Мы спокойно можем работать и час в день, и два, и 11, и 20, готовы к регулированию «сверху». Если мне скажут, что я могу подсоединиться непосредственно к генерации, минуя сети, и потреблять профицитное электричество по 2,5 рубля за 12 часов работы в день с возможностью выключения в любой момент, я буду в восторге.
Это позволило бы майнерам, по словам ГУДИМОВА, окупить инфраструктуру за 1–2 месяца. А майнинг, в свою очередь, выступая в роли энергобалансирующего потребителя, может снизить стоимость электричества для всей промышленности на 1–1,5 рубля (с 8 до 5–6 рублей), став мультипликатором роста для многих других отраслей. Но для этого необходим прямой диалог с энергетиками.
Генерация на ПНГ
Дмитрий АКСАКОВ рассказал, что попутный нефтяной газ часто сжигается впустую, и его использование для майнинга является хорошей и перспективной идеей для окружающей среды – сжигание приводит к выбросам в атмосферу углекислого газа и метана. Он ожидает, что после заполнения регуляторных пробелов, нефтяные компании будут активно обращаться к банкам за финансированием проектов по созданию генерации на ПНГ для майнинга. Александр БРАЖНИКОВ уточнил, что использование ПНГ не всегда является историей успеха для майнеров, потому что газа в России много и он не самый качественный: требуется его дорогостоящая очистка, а газовые корпорации часто инертны, бюрократически зашорены. Спикер сообщил, что в РАКИБ уже обращались с таким запросом крупные компании, но высокое содержание серы в их газе делало его использование неэффективным.
Павел ГУДИМОВ поделился опытом реализованного проекта генерации на ПНГ в Ставрополе, подтвердив, что это имеет смысл с точки зрения бизнеса только при достаточном приросте капитала. Проблема в том, что использование ПНГ требует либо дорогих генераторов, либо газоподготовки. Технология газоподготовки хоть и не стоит «космических», как выразился эксперт, денег, но имеет минимальную ячейку, рассчитанную на 10 МВт (200–300 млн рублей), тогда как месторождения часто имеют эквивалент всего на 3 МВт. А компании вроде Роснефти, у которых есть избыток ПНГ, пока не рассматривают контакты с майнингом.
Ранее репортаж был доступен только в печатной версии газеты «Коммерческие вести» от 22 октября 2025 года.
Фото © стоп-кадры онлайн-трансляции