Китайские горки

Тенденции

Основной фактор, на наш взгляд, влиявший на активность игроков весь февраль, — перспектива размещения акций Сбербанка. В ожидании события инвесторы практически ничего не предпринимали, накапливая силы и средства для решительного удара. И только к концу месяца рынок оживился настолько, что смог пробить даже предыдущий максимум по индексу РТС, продержавшийся с конца декабря прошлого года. И все даже поверили, что вот он — долгожданный ростовой тренд, когда на следующее утро сразу на 9% рухнул фондовый индекс Китая. И достигнутый с таким трудом уровень в 1971 пункт по индексу РТС сразу остался в прошлом.

Буквально за последние два дня февраля российский рынок ушел вниз более чем на 100 пунктов. И если тот же Китай, например, уже на следующий день отыграл вверх 4%, то российский рынок равномерно двигался вниз все два дня. И в итоге мы потеряли даже больше, чем китайцы. Спасло только то, что перед общим обвалом российский рынок все же успел немного приподняться, поэтому остался по итогу даже в небольшом плюсе. Рост за февраль — 0,8%.

Лидеры

Наиболее привлекательными оставались в прошлом месяце акции металлургов. И среди однозначных лидеров февраля можно назвать бумаги ГМК «Норильский никель», которые практически каждую неделю показывали новые исторические максимумы. А в целом за февраль ГМК прибавил в капитализации 5,5%, что не удивляет, если учесть неостанавливающийся мировой спрос на никель и прочие цветные металлы. Косвенно повлияло на котировки компании и движение цен на золото. Если еще недавно за тройскую унцию давали 5, то сейчас унцию оценивают уже в 0-0.

Энергетические бумаги, которые оставались лидерами рынка весь январь, в феврале, видимо, взяли небольшой тайм-аут. Практически весь прошлый месяц простояла на одних уровнях и главная энергетическая фишка — РАО ЕЭС России. С одной стороны, бумага сильно и не падала, но и не пыталась расти. Да и обороты по акциям энергохолдинга были минимальны. К тому же довольно существенно бумаги РАО упали за последние два дня февраля — с 33,7 рубля до 30 рублей. И, как результат, за месяц РАО оказалось на полпроцента в минусе.

Аутсайдеры

Самое большое разочарование февраля (да и нескольких последних месяцев тоже) — это, конечно, Газпром. Бумаги газового монополиста при любой конъюнктуре продолжают упрямо маршировать на месте. Похоже, холдинг стал спонсором для всех остальных бумаг российского рынка. Надо прикупить РАО или Сбербанк — сразу продают Газпром. В результате газодобывающий холдинг в январе «похудел» почти на 6%, и еще 6% от своей капитализации он потерял в феврале. И при любой его попытке приподняться хотя бы на уровень в 300 рублей инвесторы сразу начинают выходить из них стройными рядами. Причем продажи идут даже со стороны аффилированных с Газпромом структур. Только ближайшее окружение реализовало бумаг холдинга почти на млрд. Видимо, это закономерная расплата за большую капитализацию и высокую ликвидность.

Отрицательную динамику продемонстрировали в феврале и главные нефтяные фишки. Правда, по итогу месяца снижение котировок оказалось совсем небольшим. Если в январе ЛУКойл ушел вниз сразу на 8%, то в прошлом месяце компания потеряла лишь 1%. Аналогичная картина по Сургутнефтегазу, потери которого в феврале составили всего-то 2% (в сравнении с январскими минусами в 20% — это действительно пустяк). Главный фактор влияния — мировые цены на нефть — инвесторов в феврале особо не порадовал. Хотя кризис на нефтяных биржах миновал, но и ожидаемой ростовой динамики нефть не продемонстрировала. В феврале цена на нефть колебалась в коридоре от 58 до 61 доллара за баррель. Вроде бы все в пределах нормы, но и поводов для оптимизма особых тоже нет.

Сбербанк

К середине февраля благополучно разрешилась и запутанная ситуация с ценой размещения акций Сбербанка. Было озвучено и количество поступивших заявок (на сумму более 250 млрд рублей), и была объявлена цена — 89 тысяч рублей за штуку. Причем на момент объявления цены размещения дисконт с биржевой ценой оказался совсем незначительным — порядка 3%. Понятно, что такой дисконт не заставит инвесторов выстраиваться в очередь за акциями Сбербанка. А если снизить цену размещения уже нельзя, значит, нужно приподнять биржевые котировки. Причем до такого уровня, чтобы у потенциальных инвесторов даже сомнений не возникало по поводу реализации своих заявок. Естественно, Сбербанк сразу подрос. Если в последний день января он торговался еще по 87 тысяч рублей, то к концу февраля за одну акцию давали почти 100 тысяч рублей.

И все было бы красиво, не вмешайся в планы государства китайцы со своим непредсказуемым обвалом фондового рынка. Пришлось срочно перегруппировываться и подтягивать все имеющиеся резервы, чтобы приостановить неконтролируемое пике. Самый драматический момент был 28 февраля, когда буквально в начале торговой сессии котировки главного банка страны снизились до критически низкой отметки в 90,6 тысячи рублей. Но к вечеру того же дня главные силы уже подтянулись и в игру вступили глобальные финансовые ресурсы, источник которых вполне понятен. В общем, ситуацию удалось выправить. И последний день прошлого месяца Сбербанк завершил чемпионом, прибавив сразу 2% к своей капитализации. А общий рост по итогам месяца вообще получился феноменальный — практически 10%.

Перспективы

Конечно, ситуация на мировых финансовых рынках вызывает сегодня вполне понятную тревогу. Продолжает свое плавное падение относительно всех мировых валют и доллар. И как результат — снижение обменного курса доллара к рублю (практически мы сейчас вернулись на семь лет назад). Непонятно пока,и чем завершится история с обвалом фондового рынка Китая, которая уже вызвала цепочку последовательных обвалов на остальных развивающихся рынках.

Впрочем фундаментально российский рынок чувствует себя вполне неплохо. О позитивных тенденциях говорят и макроэкономические показатели российской экономики. Набирает обороты промышленность, достаточно быстро развивается потребительский сектор, западные инвесторы горячо желают вкладывать деньги в уставный капитал предприятий. Так что есть все основания полагать, что ситуация на российском рынке не дойдет до критической.

Но все же нельзя забывать и о некоторой иррациональности фондовых рынков. Вполне вероятно, что после обвала перегретого Китая начнется массовый отток денег со всех развивающихся рынков. При этом российский рынок может оставаться сколько угодно привлекательным, но у глобальных инвесторов свои соображения. И всю привлекательность они могут запросто проигнорировать. Без всяких видимых причин. И даже если сильного оттока не произойдет, то уж притока западных денег в ближайшее время нам ждать точно не имеет смысла.

Однако к сильным бумагам, наш взгляд, интерес как был, так и останется. В перспективе остается размещение акций Сбербанка, аукционы по продаже пакетов Роснефти и Газпром нефти, принадлежащих ЮКОСу, которые вполне могут подогреть интерес к нефтяным фишкам. По-прежнему остаются интересными для долгосрочных инвестиций бумаги энергетического сектора. Причем как самой материнской компании — РАО ЕЭС, так и генерирующих предприятий, выделившихся из региональных АО-энерго. Но при этом нельзя, конечно, забывать о рисках и об осторожности. Так что рекомендуем внимательно следить за ситуацией и не совершать резких движений.

Евгений ЛЫСАК