Лето обещает инвесторам урожай

Нефть

Нефтяной сектор в целом был опять хуже рынка. Не порадовала инвесторов и отчетность нефтяных компаний за первый квартал этого года. В то время, когда мировые цены на нефть стояли на минимумах, а экспортные пошлины были, наоборот, максимальными, чистая прибыль компаний снизилась весьма существенно. Правда, уже 1 апреля правительство пересмотрело пошлины, и мы ожидаем, что за второй квартал «нефтянка» отчитается в целом неплохо. Вполне вероятно, что в июле-августе нефтяной сектор станет даже лидером роста на российском рынке.

В фаворитах, без сомнения, будет ЛУКойл, как компания с наиболее прозрачной и понятной структурой собственности и лояльным отношением к акционерам. В прошлом месяце бумага уверенно преодолела отметку в 2 000 рублей и закрепилась на взятой высоте. С точки зрения технического анализа ЛУКойлу вполне по силам выйти в ближайшее время и на уровень в 2 300 рублей. Кроме того, в конце июня рынок получил положительную новость о том, что глава компании Ванет АЛИКПЕРОВ выкупил значительный пакет акций у г-на ЦВЕТКОВА, бывшего главы УралсибБанка. Это сняло определенный «навес» в рынке. Наконец-то сменил направление тренда и Газпром. Ожидается, во-первых, что компания поучаствует в разработке перспективного Ковыктинского месторождения. Во-вторых, по данным аудита, существенно выросли разведанные запасы компании. Так что весь прошлый месяц бумаги газового монополиста росли в цене, а к концу июня торговались уже на уровне 275 рублей.

Несколько хуже выглядит Роснефть. Бумаги компании торговались в июне по той же цене (205 рублей), по которой они размещались в прошлом году. Роснефть тянут вниз огромные заимствования, которые она привлекала для приобретения новых активов, да и не все инвесторы верят, что менеджмент сможет эффективно распорядиться этими активами. Что же касается рискованных инвестиций, то их любители могут обратить внимание на Татнефть, которая довольно сильно отстала от рынка и имеет потенциал роста в 15-20%, а также на Сургутнефтегаз. Последняя бумага вообще стоит особняком, поскольку находится сегодня на уровнях двухлетней давности. С одной стороны, это не может не настораживать, а с другой стороны, потенциальная доходность у нее гораздо выше, чем у всех остальных бумаг нефтяного сектора. Да и в свободном обращении на рынке их осталось не так уж много.

Энергетика

РАО «ЕЭС России» восстановило свои позиции и свою пальму первенства на российском рынке акций никому уступать не собирается. В мае-июне чередой шли хорошие новости, связанные с аукционами по продаже контрольных пакетов в ОГК-4 и ОГК-5. Контрольный пакет ОГК-5 был продан по максимально высокой цене для российской энергетики: 0 за 1 кВт установленной мощности. Да и сам процесс выделения компаний стал гораздо понятнее. Предполагается, что через год каждый инвестор вместо одной акции РАО «ЕЭС России» получит примерно 35 акций различных энергокомпаний.

Первые выделения начнутся уже осенью этого года (пионерами станут ОГК-5 и ТГК-5), и наполнение активами каждой акции материнской компании уменьшится примерно на 2 рубля. Но рынок, как мы считаем, этого почти не заметит, поскольку сегодняшняя капитализация РАО чуть ли не вдвое ниже, чем сумма активов одних только генерирующих компаний, входящих в энергохолдинг. Правда, инвестируя свои средства в РАО ЕЭС, лучше ориентироваться на сроки более длинные, чем год. Оптимальный период, на наш взгляд, — от 2 до 3 лет. За такое время прибыль от инвестиций в российскую энергетику вполне может увеличиться даже в несколько раз.

Банки

В июне хорошими новостями опять порадовал Сбербанк, отчитавшийся ростом чистой прибыли в первом квартале. И вообще перспективы у лидера банковского сектора по-прежнему неплохие. В ближайшее время его бумаги ожидает процедура дробления (сплит), после которой одна обыкновенная акция Сбербанка, которая торгуется сегодня по 100 тысяч рублей, будет разделена на 1 000 новых акций (привилегированные планируется разделить с меньшим коэффициентом — один к двадцати). Сбербанк таким способом рассчитывает сделать свои бумаги более доступными для массового инвестора, и эта цель, на наш взгляд, вполне реальна. Далеко не каждый инвестор может позволить себе иметь в портфеле акцию стоимостью в 100 тысяч рублей, а если бумаги Сбербанка будут торговаться на уровне 100 рублей, то они привлекут к себе большое количество новых инвесторов.

Скорей всего уже в середине июля Сбербанк начнет техническую процедуру обмена одного выпуска на другой. Обычно она занимает от двух недель до месяца. Для спекулятивно настроенных инвесторов такой перерыв в торгах — фактор значимый, конечно, поэтому они будут в ближайшее время избавляться от Сбербанка. По этой причине возможна и некоторая коррекция. Но наши рекомендации консервативным инвесторам — покупать. Новый выпуск акций Сбербанка, как мы ожидаем, будет уже сразу дороже старого. А рост можно прогнозировать, как минимум. на 5%.

Хорошие новости были и для владельцев ценных бумаг Росбанка. Финансовая группа «Сосьете Женераль» решила с опережением графика исполнить опцион по покупке акций Росбанка, которых ей не хватало до контрольного пакета. Естественно, это сразу отразилось и на котировках. Бумага уже подорожала до 190 рублей, тем не менее свой потенциал роста не исчерпала. Зато акционерам ВТБ июнь никаких приятных изменений не принес. Акции ВТБ торгуются сегодня по 13,9 копейки, что не намного выше той цены, по которой они размещались в мае. Тем не менее фундаментально эти бумаги продолжают оставаться весьма привлекательными. До конца этого года, по нашим оценкам, ВТБ может прибавить в капитализации порядка 30-40%.

Металлургия и связь

Менеджмент ГМК «Норильский никель» получил, наконец, одобрение акционеров на приобретение контрольного пакета канадской компании LionOre. Правда, ряд экспертов считает, что стоимость сделки явно завышена и если начнется коррекция мировых цен на никель, то она будет для ГМК невыгодной. Но пока инвесторы все же позитивно оценивают дальнейшие шаги компании по продвижению на мировые рынки и ее акции опять находятся на своих исторических максимумах — 5 600 рублей. Но мы все же не советуем их приобретать сегодня. Лучше дождаться коррекционного движения. Если котировки ГМК опустятся до уровня в 5 000 рублей, бумага станет намного интересней.

Из бумаг региональных телекомов по-прежнему наиболее интересны бумаги Сибирьтелекома. Хотя эта компания и отчиталась за первый квартал в рамках ожиданий, тем не менее показала весьма неплохой финансовый результат. Продолжает удивлять и Ростелеком. В июне аналитики ING-bank пересмотрели свои прогнозы по обыкновенным акциям Ростелекома, увеличив целевые уровни до (280 рублей). При этом они настоятельно советует эти акции покупать. Остальные аналитики считают, что бумаги Ростелекома нужно продавать и оценивают их по за штуку. В то же время рынок оценивает их уже на уровне 245 рублей, а неопознанный стратегический инвестор все еще продолжает процесс скупки.

Перспективы

Умеренный и размеренный рост на всех мировых рынках внушает оптимизм и российским инвесторам. Рекордными темпами, по данным Минэкономразвития РФ и Министерства финансов РФ, увеличивается и приток иностранных инвестиций в Россию (и прямых и портфельных), а это значит, что рано или поздно появятся и свежие инвестиционные идеи. В целом же российский рынок, благополучно переживший массированный выход «горячих» денег, к росту уже готов. В июне он накопил достаточно сил, и ближайшие месяцы станут, вероятнее всего, ростовыми.

Наилучшая долгосрочная перспектива, на наш взгляд, ожидается в тех сегментах, которые наименее зависимы от мировых цен на энергоносители. Тем не менее самым доходным, на наш взгляд, будет сбалансированный портфель из бумаг нефтяного, энергетического и банковского сегментов. С таким портфелем в июле-августе можно рассчитывать и на 10-15% роста. Правда, нельзя при этом не учитывать такой фактор риска, как укрепление рубля относительно доллара, из-за чего рублевая себестоимость добычи нефти растет, а долларовая экспортная выручка уменьшается. Так что рисковать лучше разумно. Тем более что российский рынок все еще остается нервным. И далеко не все верят, что с этих уровней он может двинуться вверх.

Но, на наш взгляд, уже в ближайшее время рынок все же преодолеет планку в 2 000 пунктов по индексу РТС, а к концу лета уже сможет закрепиться и на уровне в 2 100 пунктов. А тем инвесторам, кто хочет снизить риски инвестиций до минимума, мы можем посоветовать рынок коллективных инвестиций. Паевые фонды дают сегодня вполне приемлемый баланс между риском и доходностью, особенно если управляет фондами местная, стабильная и успешная компания, много лет отработавшая на фондовом рынке. И хотя спекулятивно высоких доходов коллективные инвестиции не принесут, зато профессиональные управляющие гарантируют пайщикам защиту от резких колебаний рынка.