Инвестиции в нестабильность

Февральский рынок стартовал с отметки в 1875 пунктов по индексу РТС, всю первую неделю рос, потом весьма значительно скорректировался, снизившись почти на 7% от максимальных значений, а к концу февраля опять пошел в рост, завершив месяц на отметке 1970 пунктов. В итоге общий прирост рынка составил чуть более 5%. Лидерами благодаря высоким ценам на нефть наконец стали нефтяные фишки, которые, собственно, и тащили на себе все остальные российские бумаги. Об особенностях февральского рынка, а также о перспективе большой коррекции, которая ожидается в марте, «КВ» рассказал директор департамента клиентских операций ЗАО «Октан-Брокер» Дмитрий ВОРОНИН.

Тенденции

Самую значимую роль на февральском рынке играл, пожалуй, геополитический фактор. Ситуация в Северной Африке уже практически вышла из-под контроля, и эта нестабильность, в первую очередь, привела к взрывному росту цен на нефть. Причины здесь понятны. При том, что Ливия в общемировом объеме нефтедобычи занимает всего 4%, тем не менее эти проценты весьма значимы для европейских потребителей. А Египет и Алжир – основные поставщики газа для Европы. А поскольку проблемы с поставками нефти и газа в Европу стали уже ощущаться, да и сам по себе фактор нестабильности в регионах, где добывается нефть и газ, оптимизма инвесторам не добавляет, дальнейшее ростовое движение биржевых котировок углеводородов было вполне предсказуемым.

Еще одно последствие нестабильности – общемировое снижение спроса на акции. В принципе этого тоже следовало ожидать, поскольку последние несколько месяцев мировые фондовые индексы росли слишком быстро и инвесторы и так уже стали смотреть на акции с возрастающим подозрением, но после февральских событий в арабском мире все стали перекладывать средства в долговые бумаги с еще большим энтузиазмом. В связи с общим снижением спроса на акции не состоялись и масштабные IPO, которые планировались российскими компаниями. Отказались от первичных размещений такие эмитенты, как группа «Кокс», Челябинский трубопрокатный завод и золотодобывающая компания «Норд Голд» (дочерняя структура Северстали).

Не столь благостно, как ожидалось, прошла и приватизация десяти процентов акций ВТБ. Хотя власти и уверяли, что спрос на эти бумаги потенциально высок, но в реальности спрос оказался ниже, чем предполагалось. И мог оказаться еще ниже, если бы значительную часть приватизируемого пакета ВТБ не выкупил депутат Госдумы и член партии «Единая Россия» Сулейман КЕРИМОВ, который, вполне возможно, занял деньги на эту покупку у самого же государства.

В феврале, как ни странно, не пользовалась популярностью и американская валюта, которая исторически интересовала инвесторов в любые трудные времена. Если раньше при любых осложнениях в любой стране мира доллар сразу начинал расти относительно своих основных конкурентов, то в этот раз он быстро ослаб. И это, похоже, верный сигнал, что ФРС уже перенасытила долларами мировую экономику. Российским инвесторам и простым гражданам, кто желает сохранить свои сбережения, пора задуматься о пересмотре своего отношения к доллару как к главной резервной валюте и основному инструменту сбережений. Впрочем, не лучшим образом показывает себя и евро. Зато на фоне слабеющих основных валют бодро приросли в феврале английские фунты, швейцарские франки и китайские юани.

Лидеры и аутсайдеры

Основную часть выигрыша от глобальной нестабильности в странах Северной Африки получил, естественно, российский нефтегазовый сектор. Во-первых, рост цен на нефть был буквально взрывным, и весь месяц нефть марки «Брент» держалась существенно выше уровня в 0 за баррель, а на пике достигала даже 0 за баррель. Во-вторых, у инвесторов начинается, похоже, период глобальной переоценки рисков, чему активно поспособствовали и народные волнения. Европа уже начинает понимать, что лучше покупать углеводородное сырье чуть дороже, но с гарантией, и Россия в данном случае более предпочтительный партнер, чем страны с нестабильными политическими режимами.

В общем перед Газпромом открываются интересные перспективы. Тем более что два последних года акции Газпрома упорно отставали от рынка в целом и все глобальные фонды, инвестирующие в развивающиеся рынки, от бумаг нефтегазового холдинга уже давно и благополучно избавились, так что если в ближайшее время Газпром окажется в фаворитах, то мы не удивимся. В феврале бумаги холдинга добрались до отметки в 210 рублей, ближайшая цель – 225 рублей, а следующий целевой уровень – 260 рублей. Вполне вероятно, что на достижение этих целей много времени и не понадобится.

Второй явный фаворит российского рынка акций – ЛУКойл, который хорошо закрепился на уровне в 2000 рублей за акцию, но все еще далек от своих исторических максимумов. В меньшей степени интересны сегодня бумаги Роснефти, поскольку в феврале акции этой компании существенно прибавили в цене и торгуются теперь на уровнях близких к историческому максимуму 2008 года. Ну а наименьший выигрыш от роста нефтяных котировок получила компания «Сургутнефтегаз». Она традиционно аккумулирует свои активы в долларовых депозитах, и ослабление доллара к рублю неминуемо уменьшит ее активы и чистую прибыль, из которой акционеры будут получать свои дивиденды.

Ну а в аутсайдерах оказался почти весь остальной рынок. Металлургические акции скорректировались почти все, причем по некоторым бумагам коррекция составила от 10% до 15%. Сбербанк в феврале тоже потерял 10% от своей рыночной капитализации. Правда, к концу месяца его бумаги получили поддержку и пошли вверх, но все равно инвесторы смогли вернуть не все потери. Месяц Сбербанк закрыл на 100 рублях, что означает пятипроцентный минус в сравнении с январем. У ВТБ позиция чуть лучше, поскольку в феврале бумаги госбанка приросли на 8% и закрыли месяц на уровне 9,9 копейки. Правда, незадолго до приватизации госпакета бумаги ВТБ скорректировались почти на 15%, так что в феврале им было гораздо легче расти, чем бумагам Сбербанка.

Прогнозы и перспективы

В принципе ситуация на рынке продолжает развиваться в положительном направлении, то есть в рамках долгосрочного восходящего тренда. Нефть снижаться пока не собирается, да и рубль продолжает укрепляться, так что особых поводов для волнений нет. Правда, ни в январе, ни в феврале мы так и не увидели серьезной коррекции, которую все ждали. Сильная нефть и укрепляющийся рубль упорно тащили рынок вверх. Практически ежедневно увеличивался и денежный приток в глобальные фонды, инвестирующие в российские ценные бумаги. Но это не значит, что российский рынок устоит даже в случае коррекции на американском рынке, которая, кстати, вполне вероятна. А если американский рынок скорректируется, то и российским индексам вполне по силам просесть даже на 20 % в независимости от текущих высоких цен на нефть. Именно поэтому часть прибыли (если она есть) мы бы посоветовали зафиксировать уже сейчас, оставив в акциях не больше трети от своего инвестиционного портфеля, чтобы можно было наращивать позиции уже когда индекс РТС уйдет в район уровня в 1650 пунктов.

Понятно, что инвестировать лучше в бумаги Газпрома и ЛУКойла, но кроме нефтяных фишек есть уже интересные бумаги и в других секторах. После серьезной коррекции, которая началась еще в середине января, открылись привлекательные уровни в Русгидро. Еще месяц назад акции этой энергетической компании стоили 1,7 рубля, а сегодня торгуются на уровне 1,45 рубля. Причем получают на этом уровне уверенную поддержку. Хороший потенциал роста у холдинга МРСК и у бумаг ОГК-2. Особенно с учетом планов Газпрома по объединению активов ОГК-2 с активами ОГК-6 и созданию на их базе энергетического холдинга. Есть смысл обратить внимание и на отдельные бумаги металлургического сектора. Вот только с покупкой Русала и ГМК «Норильский никель» советуем не торопиться. Лучше вернуться к этой теме после 4 марта, когда совет директоров Русала определится с судьбой оферты о выкупе 20% акций ГМК «Норильский никель». И лучше воздержаться сегодня от покупок бумаг банковского сектора. И у Сбербанка, и у ВТБ в сегодняшней ситуации перспективы весьма ограниченные в связи с повышением ставки ЦБ РФ и удорожанием финансирования.