В России 500 компаний в состоянии IPO-ready, но они занимают выжидательную позицию.
В рамках Восточного экономического форума в сентябре прошла конференция, посвященная долгосрочным инвестициям.
В июле физлица вложили в ценные бумаги 232,4 млрд рублей, что в почти в два раза больше, чем в июле прошлого года, в том числе в акции – 13,2 млрд рублей. Доля частных инвесторов в объеме торгов акциями и паями биржевых фондов в июле составила 68,2%.
Заместитель начальника управления продаж инвестиционных продуктов Private Banking и Привилегии ВТБ Евгений БЕРЕСНЕВ сравнил идеального долгосрочного, умного инвестора с леопардом. Он выделил три их объединяющих поведенческих паттерна. Во-первых, терпение и дисциплина:
– Вы наверняка знаете, что леопард может часами выжидать атаки. И это не пассивность, а именно активное выжидание. Точный, долгосрочный, умный инвестор, несмотря на суету на рынке, информационный шум, разные новости, действует спокойно и может годами держать очень ценный актив, понимая его фундаментальную стоимость, которая со временем раскроется.
Второй общий паттерн – эффективность и экономия ресурсов:
– Леопард свою стратегию строит так, чтобы обеспечить себе одной успешной атакой запас пищи на несколько дней. Так же точно и долгосрочный эффективный инвестор: он не совершает частые сделки на рынках, потому что сделки – это всегда денежные затраты, комиссии брокеру, банку, бирже, временные затраты, затраты энергии. Долгосрочный инвестор делает не очень много движений, но все движения правильные, которые в конечном итоге ведут к преуспеванию и положительному результату по портфелю.
И третье – независимость и самодостаточность:
– Леопарды, по сути, классические одиночки. Они не охотятся стаей, им безразлично мнение сородичей, других животных. Они действуют сами по себе, полагаясь на свои умения, компетенции, инстинкты. Точному и долгосрочному инвестору безразлично мнение толпы, ему не важен хайп на рынке. Он готов держать хорошие качественные активы в портфеле, даже если они в какой-то момент стали не модными.
Старший управляющий директор ПАО «Московская биржа» Владимир КРЕКОТЕНЬ (на фото) выделил наиболее яркие тенденции. Так с 2023 года количество активных инвесторов в России, то есть совершающих хотя бы одну сделку в год, выросло с 7,6 млн до 10,5 млн человек к июлю 2025 года. Ежемесячно сделки совершают 4 млн человек. 95% всего капитала приходится примерно на 800 тыс. клиентов с высоким уровнем благосостояния – их активы быстро реагируют на конъюнктуру рынка. КРЕКОТЕНЬ отметил, что при снижении ключевой ставки переоцениваются длинные облигации – их доля в портфелях инвесторов растет:
– В 2024–2025 годах произошел бум фондов денежного рынка. Наверное, это самый понятный для частного клиента инструмент, позволяющий разместить свободную денежную ликвидность очень просто и удобно по максимально выгодной ставке. А когда появляется инвестидея, то можно купить акцию, поучаствовать в IPO, в pre-IPO, увеличить свою долю активов в портфеле бондов и т.д. Фонды денежного рынка привлекли 1,2 трлн рублей в России, количество инвесторов за полтора года превысило 2 млн человек. Мы видим, что все больше и больше людей, домохозяйств склоняются к использованию коллективных инструментов: это открытые паевые инвестиционные фонды, биржевые паевые инвестиционные фонды. Активно растут фонды золота – на российском рынке очень много инструментов, которые позволяют инвестировать средства в золото.
При этом эксперт заявил, что в России не хватает инструментов долгосрочного инвестирования. Он привел данные о том, что несмотря на средний срок депозита около года, люди держат вклады в среднем 12 лет. Тем не менее за последние 10 лет индекс полной доходности депозитов вырос на 136%, в то время как российского фондового рынка – на 282%:
– Сейчас нужно развивать гарантии того, что купленные в портфель инструменты случайным образом не исчезнут, не произойдет какого-то списания, краха, кризиса. Мне кажется, российская инфраструктура, в отличие от всего остального мира, показала, что право собственности здесь соблюдается очень четко. Все инвестиционные дома очень активно развивают наборы инструментов таким образом, чтобы у инвестора была возможность получить практически любой профиль риска доходности – широта покрытия уже достаточно большая.
КРЕКОТЕНЬ привел пример замещающих облигаций – все, что раньше было вложено в иностранные евробонды, перекочевало на брокерские счета в Россию:
– Эта мера позволила получить очень хорошую доходность в квазивалюте. Поэтому я очень позитивно смотрю на историю долгосрочности российского инвестора. Мне кажется, нас с вами жизнь научила думать на десятилетия вперед.
В прошлом году из 19 IPO 15 были первичными, общий объем привлеченных средств составил 88,6 млрд рублей (102 млрд вместе с SPO). Основную долю составляли компании малой капитализации – технологические и фармацевтические. КРЕКОТЕНЬ признал, что при текущей ключевой ставке и учитывая мнение потенциальных эмитентов, таких как ГК «Самолет» или ПАО «СИБУР Холдинг», конъюнктура неблагоприятна для бума IPO. Около 20 компаний находятся в пайплайне, но занимают выжидательную позицию. КРЕКОТЕНЬ подчеркнул, что в России очень мало эмитентов по сравнению с экономиками, где торгуется 10–20 тыс. инструментов. Московская биржа оценивает, что около 500 российских компаний являются IPO-ready. Процесс уже необратим, и платформы, такие как Zorko и MOEX Start стимулируют спрос на pre-IPO для получения более высокой доходности на ранних стадиях.
БЕРСЕНЕВ поинтересовался у старшего управляющего директора Мосбиржи, согласен ли он с Уорреном БАФФЕТОМ, сказавшим про IPO: «It's Probably Overpriced» (возможно, это переоценено). КРЕКОТЕНЬ согласился, но с рекомендацией для эмитентов выходить на рынок по ценам, которые позволяют инвесторам заработать, через поэтапный выпуск небольшими долями. Он подчеркнул важность долгосрочной покупки и партнерства эмитента с инвесторами на десятилетия. Вдохновленный БЕРСЕНЕВ многозначительно добавил:
– Долгосрочная история начинается не после, а до.
Ранее репортаж был доступен только в бумажной версии газеты «Коммерческие вести» от 1 октября 2025 года.
Фото © Кирилл КАЗАЧКОВ, photo.roscongress.org
