Важные новости из мира финансов.
Повышение ключевой ставки, скачок курса доллара, ВЭФ-2018 – «Коммерческие вести» ознакомились с последними веяниями экономики (и неизбежно, политики) и попросили некоторые из них прокомментировать заместителя директора ЗАО «Октан-Брокер» Евгения ЛЫСАКА.
Бешенство ТРАМПА
10 сентября после начала торгов на Московской бирже доллар превысил отметку в 70 рублей, а евро подорожал до 81,5 рубля. Таких отметок на валютном рынке не было зафиксировано с весны 2016 года.
Существенное влияние на падение рубля оказали факторы мирового масштаба – угрозы ужесточения санкций в отношении Российской Федерации после обнародования новых сведений по делу СКРИПАЛЕЙ и в целом неблагоприятная экономическая обстановка на планете (долговой кризис в Турции, Аргентине, шантаж президента США Дональда ТРАМПА продолжить торговую войну с Китаем).
Что касается последнего, то еще в конце августа американский глава обвинил Китай и Евросоюз в манипуляциях с валютами и занижении процентных ставок. Юань не замедлил упасть до самого низкого в этом году значения по отношению к доллару. Китайский Центробанк начал предпринимать меры по укреплению своей валюты. Европейский Центробанк со своей валютой также попал в немилость ТРАМПА.
Противостояние крупнейших экономик планеты может оказаться плачевным для всех ее участников. Валютные войны, разумеется, отрикошетят и по тем, кто откровенно зависит от США, КНР и ЕС. Тем не менее финансовые аналитики самого разного масштаба и самых разных стран сходятся в главном: резкой девальвации рубля все-таки не предвидится. Стоимость доллара будет плавать в районе 70 рублей, рынки останутся в состоянии повышенной волатильности, и такое подвешенное состояние продлится до ноября, когда и будет рассмотрено принятие нового пакета санкций (в связи с делом СКРИПАЛЕЙ). Чего ожидать в ближайшее время более конкретно, никто предсказать не в силах. Не исключено, что все обойдется без коллапса на долговом и валютном рынках.
Евгений ЛЫСАК считает все это одной большой игрой, в которой везет как всегда экспортерам:
– Рынки могут быть иррациональными. Никто не знает, когда резидент решит продать ОФЗ и пойдет покупать баксы. Но риски наложения будущих санкций, например, как правило, уже заложены в цену активов. По большому счету, покуда российская экономика полностью зависит от торговли нефти и газом, иных стратегий, кроме как складировать излишки выручки от всего этого в резерв, быть не может. В этой ситуации в шоколаде живут нефтяники, металлурги, химики. Курс доллара же, мягко говоря, завышен, а они продукцию гонят на экспорт, имея себестоимость в рублях, а выручку – в валюте. Там крутятся жуткие прибыли, а инвестировать куда-то средства производственники опасаются в нынешних нестабильных условиях рынка, за рубеж же много не вывезешь. В итоге поток денег идет на выплату дивидендов (по акциям «Северстали», НЛМК, Магнитогорского металлургического комбината доходность составляет 12 – 13%), именно поэтому государство пытается возложить на них социальные функции. Ведь мы дышим выбросами ОНПЗ, логично, что он, например, построит нам железную дорогу. Страдают от скачка курса доллара в первую очередь ритейлеры. Это ясно из котировок «Магнита», «Пятерочки» – там просто страшная картина! Акции «Магнита» некогда стоили по 12 тысяч рублей, а сейчас лишь 4 тысячи. Всему виной снижение потребительского спроса. Невнятно также себя чувствуют все, кто ориентирован на внутренний рынок. Производство не развивается, и в минусе оказываются, например, генераторы электроэнергии и прочих подобных ресурсов.
Покупать или сбрасывать?
11 сентября министр экономического развития РФ Максим ОРЕШКИН в рамках Восточного экономического форума заявил, что через полгода – год российская национальная валюта стабилизируется на уровне 63?64 за доллар. Чуть позже он добавил, что сейчас самое подходящее время для того, чтобы продавать доллары и покупать рубли, потому что вскоре курс дойдет до некоего пика, а затем быстро откатится назад до прежних значений. Нынешнюю нестабильность рубля министр объяснил «нервозным состоянием на рынке».
Москвичи отреагировали на нынешний обвал рубля неоригинально – начав скупать квартиры?. Эксперты зафиксировали рост инвестиционных сделок с жильем в столичном регионе, обозначив 12% покупателей квадратных метров «консервативными инвесторами». Вложения эти, мягко говоря, рискованны – от участия в бесперспективном долевом строительстве уже пострадало более полумиллиона россиян.
«Недвижимость – не лучшая площадка для инвестиций. Вот облигации федерального займа – практически безрисковое вложение. Сбербанк, Газпром, Банк ВТБ можно взять под 10% годовых, их прибыль только растет, – отмечает Евгений ЛЫСАК. – У нас многие сейчас спрашивают: «Еще не поздно купить валюту?», «Доллары или евро?», «Доллар будет стоить сто рублей?». Во- первых, никто и никогда не знает (мы не исключение), на каком уровне и когда будет максимальный скачок курса доллара. На наш взгляд, девальвация еще не закончилась. Во-вторых, часть сбережений действительно разумно хранить в иностранной валюте. В долларах или евро – без разницы. Но в долгосрочном плане это не самая выигрышная стратегия: за последние 20 лет она принесла бы доходность 2% годовых в рублях. Согласитесь, в этот период были идеи и получше. В-третьих, не надо догонять уходящий поезд. Да, сейчас острая фаза очередного ослабления рубля, с начала года девальвация к доллару уже составила около 20%. Возможно ли повторение событий четырехлетней давности, когда ситуация вышла из-под контроля, мы увидели курс 80 рублей и панику у обменников? Да, возможно, но заработать на этом мало кому удастся. Банки, страхуясь, расширили спред (разницу между покупкой и продажей валюты), и при желании срубить по-быстрому на покупке и продаже впоследствии наличной валюты можно смело отнимать рубля 4 от суммы предполагаемого дохода. А что бывает, когда острая фаза заканчивается, мы тоже знаем из недавней истории – рубль столь же резко укрепляется, и счастливые обладатели валютной наличности потом несколько лет мечтают выйти хотя бы в ноль. В-четвертых, в периоды паники важно сохранять холодную голову и свободную наличность. В течение ближайших месяцев мы увидим пик доходности по рублевым облигациям, и вот тогда их покупка принесет очень хороший доход в перспективе одного года – двух лет. Для примера: в начале 2015 года на пике паники доходности 10-летних облигаций федерального займа составляли порядка 15% годовых. За следующие два года, когда ситуация успокоилась, они подорожали на 80%, а с учетом купонных выплат – почти на 100%. Учтите: терпение почти всегда вознаграждается, а нетерпение, напротив, наказывается.
Что касается курса евро, то омский эксперт объяснил: «Курс рубля привязан к доллару, какой-то отдельной истории с евро нет. Все взгляды устремлены на Америку, Европа же выступает не более чем статистом, не подавая каких-то самостоятельных импульсов».
Глава ВТБ рассказал, как будут дедолларизировать Россию
13 сентября завершился четвертый Восточный экономический форум во Владивостоке. На нем глава ВТБ Андрей КОСТИН озвучил подробности плана по дедолларизации страны. В качестве одного из направлений деятельности он назвал ускоренный переход в расчетах с иностранными государствами по экспортно-импортным операциям на другие валюты. В качестве второй идеи он назвал перевод юридических адресов крупнейших российских холдингов в нашу юрисдикцию.
«По коллегам, которые попали в апрельские санкции (6 апреля США ввели ограничительные меры против 26 россиян и 15 российских компаний, что повлекло за собой обвал рубля) – тому же «Русалу», – мы поняли, что регистрация за рубежом усложняет выполнение дальнейших задач», – отметил КОСТИН.
Также он предложил размещать еврооблигации на российской площадке, отказавшись от первичного депозитария в виде Euroclear (международный центр, обслуживающий внебиржевой международный фондовый рынок) в пользу российского, и лицензировать всех участников фондового рынка для того, чтобы все работали по единым правилам.
Центробанк впервые повысил ключевую ставку за последние четыре года
14 сентября состоялось очередное заседание Банка России. Интрига – будет ли повышена ключевая ставка – успешно разрешена. Ключевая ставка (именно на нее ориентируется ЦБ, выдавая кредиты коммерческим банкам на неделю, а также это максимальная ставка, по которой будут приниматься от банков средства на депозиты) поднята на 0,25 процентного пункта до 7,5% годовых. Это произошло впервые с 2014 года. В текущем году Банк России дважды снижал ставку – в феврале и марте по 0,25%.
Как указано на сайте регулятора, такое решение было принято для ограничения выросших инфляционных рисков на фоне внешних условий. Глава Банка России Эльвира НАБИУЛЛИНА объяснила, что имеются в виду риски повышения цен и инфляционных ожиданий в ответ на колебания курса рубля, а также предстоящее повышение ставки НДС.
Еще одна важная новость: ЦБ до конца года не будет покупать на внутреннем рынке иностранную валюту для Минфина. Отложенные покупки валюты могут растянуться более чем на год. В первом полугодии 2018-го среднедневной объем операции Банка России по покупке иностранной валюты составлял 14,6 миллиарда рублей. Эти операции фактически прекращены с 24 августа.
Похоже, погашение в сентябре и в декабре внешнего долга и выплата дивидендов будут происходить в условиях снижения у банков валютной ликвидности. Повышение ставок ФРС и отток капитала из развивающихся стран также сыграют роль. Но в целом назвать острой проблему валютной ликвидности в банковской системе пока язык не поворачивается.
Но даже учитывая озвученные инициативы, ЦБ повысил прогноз по инфляции. Ожидалось, что в 2018 году потребительские цены вырастут на 3,5-4%. Свежий прогноз – 3,8 – 4,2%. НАБИУЛЛИНА отметила, что только нынешнее ослабление рубля прибавит к годовой инфляции 0,9%. И инфляция будет только ускоряться (виной всему рост НДС), ориентировочно составив в 2019 году 5 – 5,5%.
Практика изменения ставок с целью стабилизировать национальную валюту весьма распространена в развивающихся странах – от Аргентины до Украины. Россия не стала исключением: председатель Банка России Эльвира НАБИУЛЛИНА экстренно повышала ставку на 6,5 процентных пункта, пытаясь остановить обвал рубля в декабре 2014-го. Ключевая ставка доходила аж до 17%. Затем она постепенно снижалась – до марта текущего года. В отечественную экономику начали поступать дешевые деньги, слуги государевы вовсю говорили об «оздоровлении». Теперь же на повестке дня – борьба с инфляцией. Нынешние меры финансовые аналитики называют «психологической поддержкой рубля».
«Происходящее на валютном рынке легко объясняется политическими причинами: санкционное давление дает о себе знать. 9 апреля этого года рубль заметно обвалился. Но если смотреть глобально, то рубль не одинок в своем поведении: подобными образом движутся бразильский реал, аргентинское песо, южно-африканский ранд, турецкая лира и другие валюты развивающихся рынков. Они, к слову, переживают намного более драматические провалы. Будь то санкции или другие методы давления на страны, ясно одно: все мы зависим от того, что американцы повышают свои процентные ставки – это приводит к укреплению доллара, делая все остальные валюты менее конкурентоспособными, – поясняет ЛЫСАК. –Что касается наших внутренних, российских, факторов, то они вполне себе хороши. Рубль незаслуженно бит. Цена на нефть – почти 80 долларов за баррель, и рубль должен быть намного более крепким. В связи с санкциями приток валюты ограничен, неизвестно, насколько он перекроется, и рынки закладывают негативные ожидания наперед. Так что не исключено, что нас ждет откат: мы переживали подобное во время девальвации 2014 года, наблюдая 2,5 года спустя укрепление рубля. Амплитуда колебаний будет меньше, сроки восстановления тоже скорее всего будут короче, но суть похожа».
Впрочем оптимизм присутствует:
– На наш взгляд, некий разворот уже происходит. Атмосфера была нервозной до того, как ЦБ озвучил свою позицию. Пошел большой спрос на ОФЗ. Как только американцы начинают повышать ставки, а мы, наоборот, понижать (сейчас у ЦБ ставка – 7,25, а у США – около 2 – разница сократилась в два раза), игра останавливается. До этого возникло так называемое узкое горлышко.
Прогнозы, как мы уже поясняли, дело неблагодарное: в 2017 году, например, рубль реагировал на снижение ключевой ставки чаще всего ростом, хотя, по идее, все должно было происходить с точностью до наоборот.
В общем, бюджету и экспортерам девальвация национальной валюты пойдет только на руку. А пенсионерами, предпринимателями, потребителями можно и пренебречь – рост инфляции и увеличение процентных ставок ударят в первую очередь по гражданам. В связи с решениями ЦБ деньги станут дороже: подорожает ипотека, потребительские и бизнес-кредиты. Но как уточняют эксперты (ЛЫСАК, кстати, в том числе), где убыло, там и прибыло: выиграют те, у кого есть депозиты и свободные деньги. Хорошую доходность обещают по облигациям: в первую очередь по самым надежным – государственным.
Комментарии к графикам
9 апреля 2018 года биржевой курс доллара США впервые с 16 ноября 2017 года превысил уровень в 60 руб.
До 9 апреля курс доллара стабильно находился в пределе в 56 – 57 руб.
Самый низкий курс доллара в текущем году – 55,67 рубля – был зафиксирован 28 февраля.
Самое большое падение курса рубля в 2018 году по отношению к доллару было зафиксировано 9 апреля, когда ЦБ РФ понизил курс российский валюты – дневное падение на 1,28%. Еще одно крупное снижение курса рубля произошло 8 февраля, тогда доллар подорожал на 0,72 рубля до 57,67 рубля (дневное падение на 1,26%).
Самый крупный рост рубля к доллару произошел 15 февраля: официальный курс на следующий день был повышен на 1 рубль – до 56,59 руб. (рост на 1,28%).
Министерство финансов РФ разработало Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2019-2021 годы, где дает такие прогнозы по курсу рубля:
Ранее статья была доступна только в печатной версии газеты «Коммерческие вести» от 19 сентября 2018 года
