Экономисты назвали основные особенности 2025 года в плане инвестиций.
Тренды
В конце 2025 года на пресс-конференции в ИА «НСН» обсудили инвестиционные итоги уходящего года.
Директор по стратегии в инвестиционной компании «ФИНАМ» Ярослав КАБАКОВ считает, что 2025 год был интересным:
— Произошла смена парадигмы. В определенной степени у нас поменялись правила игры, но в недостаточной. Что имею в виду? Смену денежно-кредитной политики. ЦБ стал снижать ставку. Это закладывает большие ожидания по перетоку средств инвесторов с банковских депозитов в инструменты, например с фиксированной доходностью.
Ярослав КАБАКОВ напомнил, что определяющим фактором для финансовых рынков по-прежнему была геополитика. И с этой точки зрения год получился не очень удачным: ожидания, которые прогнозировались в начале года, не были реализованы.
КАБАКОВ также отметил, что в прошлом году российский инвестор, выбирающий финансовые рынки, отдавал предпочтение облигациям федерального займа:
— Для осторожного и консервативного инвестора год был вполне удачным. Те, кто заходили в облигации, выбирали фонды ликвидности, точно не проиграли.
Еще одной особенностью уходящего периода Ярослав КАБАКОВ считает тот факт, что российский рубль, несмотря на прогнозы Министерства экономического развития, не ослабел.
Финансист, предприниматель в сфере финтеха, сооснователь венчурного фонда Василий МЕЛОВАЦКИЙ согласен с названными трендами и, в свою очередь, обратил внимание, что 2025 год стал одним из лучших для инвестиций в золото:
— Если смотреть относительно рубля, то проценты впечатляющие. И это в условиях геополитической неопределенности и того, что происходит в США по пошлинам.
Эксперт по финансовым рынкам, инвестор Алексей МОКРОВ добавил, что кроме «консервативного золота» в 2025 году привлекательным для инвесторов было и цифровое. Также он обозначил еще одну тенденцию:
— Инвестор в России – это уже не исключение, а новая норма. По данным Московской биржи, к осени 2025 года число физлиц с брокерскими счетами достигло 38,6 млн человек. Это плюс 14% за год. А Банк России считает живыми инвесторами тех, у кого на счетах есть заметные суммы. Таких уже около 5 млн человек. Это рост на 11% за год. То есть за один год к рынку добавился фактически еще один город-миллионник инвесторов. Инвестирование перестало быть хобби айтишников. Теперь это массовый финансовый спорт.
Он также отметил, что Россия входит в топ-10 стран по адаптации криптовалюты, что игнорировать данный класс активов странно, однако вкладывать в него все и сразу еще страннее. Спикер считает важной диверсификацию и использование конкретных инструментов. Он привел в пример применение алгоритмических систем, которое дает прирост до 30-35% годовых к активно используемому депозиту.
Алексей МОКРОВ рассказал, что, по оценке Банка России, сегодня на фондовом рынке на брокерских счетах физлиц находится около 11,8 триллиона рублей, что на 24% больше, чем в 2024 году:
— На банковских вкладах населения примерно 62,7 трлн рублей, т.е. инвест-портфель – уже примерно пятая часть депозитов. И средний размер счета с активами составляет примерно 2,2 млн рублей. Он тоже вырос за год на 12%. Для среднего активного инвестора это уже не игра на мелочи, а полноценный капитал, с которым надо обращаться профессионально.
Ярослав КАБАКОВ, говоря об интересных активах для инвестиций, упомянул редомициляцию (от ред.: процесс перевода компании из одной страны в другую без ликвидации с сохранением структуры, активов, обязательств для снижения налоговой нагрузки, доступа к новым рынкам). В 2025 году редомициляция была проведена, например, в ЦИАН, Яндексе, завершается в Ozon (холдинг переезжает с Кипра в Калининградскую область).
— Надо отметить, что часть компаний редомицилировалась за последний год. К нам вернулись Яндекс, Ozon. Достаточно интересные активы, – полагает эксперт.
Акции и облигации
Василий МЕЛОВАЦКИЙ обратил внимание, что в 2025 году у инвесторов немного сменился фокус: если раньше акции и облигации розничные инвесторы приобретали в соотношении 75 на 25, то в 2025-м – 50 на 50.
— Люди не до конца уверены в акциях, потому что в этом году, как правильно сказал коллега, были ожидания, которые не сбылись. Поэтому люди предпочитают инвестировать в то, откуда можно будет достать деньги через год. Также диверсифицировался фокус на цифровые финансовые активы (ЦФА), – отметил МЕЛОВАЦКИЙ и пояснил:– Здесь речь не только про биткоины, но и про классические выпуски ЦФА. Рынок набирает обороты.
Василий МЕЛОВАЦКИЙ заметил, что в облигациях все очевидно:
— Кривая бескупонной доходности – около 14% годовых на один и три года. В облигациях сейчас лежит порядка 5 трлн рублей, соответственно, порядка 750 млрд рублей заработают российские инвесторы на облигациях. Если вопрос касается акций или криптоактивов, то здесь картина депрессивнее. Потому что в акциях индекс Московской биржи с начала года – минус 1%, а в криптовалюте год открылся с биткоина, который стоил порядка 90 тыс. долларов и сейчас стоит столько же. Не сказал бы, что люди в этих секторах заработали. Скорее потеряли.
Ярослав КАБАКОВ не согласился с такой оценкой рынка акций и предложил смотреть индекс Мосбиржи не в чистом виде, а в полной доходности, т.е. с учетом дивидендов:
— Несмотря на то, что часть компаний в 2025 году подсократила дивиденды, доходность вложений в российский рынок акций остается. Более того, на среднесрочной перспективе вполне соответствует облигационной доходности. И чаще всего ее обгоняет. Поэтому если говорить о перспективе 2026 года, то рост рынка облигаций (размещения, снижения доходности) в любом случае будет отражаться на рынке акций. Думаю, стратегически рынок акций в 2026 году будет выглядеть наиболее перспективно.
Он полагает, если в 2026 году рубль станет слабеть, то российский рынок акций окажется в приоритете:
— Если говорить о долгосрочных трендах, то рынок акций всегда обгоняет рынок облигаций в крупнейших экономиках. Акции в долгосрочном периоде, конечно, дают гораздо большую доходность.
Крауд-инвестиции
Анализируя рынки, экономист, учредитель инвестиционной платформы Александр ВОЛГИН рассказал, что с 2020 года на рынке «крауд» (речь о краудинвестинге) наблюдался бурный рост, а вот 2025-й заканчивается на том же уровне, что и 2024-й: порядка 54 млрд рублей. В реестре крауд находится более 100 платформ, из которых около 80% с фиксированной доходностью.
Александр ВОЛГИН заметил, что окончательные итоги инвестирования в рынок крауд-инвестиций появятся только в феврале. По оценкам же на середину 2025 года, ставка составляла около 30% годовых, просрочка займов в среднем оценивается в 15%, дефолт в крауд-инвестициях – около 4%.
Недвижимость
Как отметил Александр ВОЛГИН, в 2025 году на рынке недвижимости наблюдалась осторожность и поиск дисконтов:
— Деньги есть. Инвесторы готовы инвестировать в недвижимость, но с дисконтом 10-15%. Выискивают именно такие объекты.
Он отметил, что объем инвестиционных сделок на рынке недвижимости оценивается в 800 млрд рублей:
— В целом рынок показывает падение на треть по сравнению с прошлым годом. В большей степени упал рынок жилой недвижимости – на 50%, коммерческий потерял около 10%. Наибольший интерес наблюдается на рынке офисной недвижимости, где тоже есть снижение. Он занимает около трети от общего объема. Растут арендные ставки. Мало вакантных площадей.
Рынок складских помещений тоже не в лучшей форме.
— В 2025 году произошел перелом по рынку лайт индастриал (от ред.: современный формат многофункциональных производственно-складских помещений) и складской недвижимости. Если в 2023-2024 годах ожидался существенный рост, были нулевые вакантные площади на 2025-2026 годы, то в связи с общим охлаждением экономики количество предпринимателей, желающих переехать на новые площади, снизилось. И мы видим снижение ставок, рост вакантных площадей. Из дефицита перешли в переизбыток, – пояснил ситуацию Александр ВОЛГИН.
В торговой недвижимости рост составил 10-15% по сравнению с 2024 годом. Некоторое увеличение имеется на рынке гостиничной недвижимости.
— У нас в 2023-2024 годах наблюдался рост внутреннего туризма, некий бум. В 2025-м ситуация сгладилась: рост есть, но уже гораздо меньше, на уровне 3-4%. Тем не менее в прошлом году еще ощущался эффект от бума и инвесторы с удовольствием смотрели на этот сегмент, – пояснил эксперт.
Обсудили спикеры и «эффект Долиной». Александр ВОЛГИН признался, что из-за него только вчера развалилась сделка, но при этом он не видит значимых объемов отказов, полагает, что отражается история с Ларисой ДОЛИНОЙ только на вторичном рынке, когда продавцами выступают пожилые люди.
А Ярослав КАБАКОВ уверен, что данный эффект простимулировал первичный рынок:
— Сегодня сформировалась очень ощутимая разница между первичным и вторичным рынками недвижимости, доходящая до 80%. Эффект Долиной, мне кажется, был очень выгоден крупнейшим девелоперам.
Кроме того, спикер напомнил, что с 1 февраля 2026 года изменятся правила получения льготной семейной ипотеки. Супруги теперь станут созаемщиками, ведь вводится принцип «одна семья – одна льготная ипотека».
Ранее репортаж был доступен только в печатной версии газеты «Коммерческие вести» от 24 декабря 2025 года.
Стоп-кадр © телетрансляция nsn.fm
