Инструмент, задумывавшийся для привлечения ликвидности бизнеса, прочно оккупировали банки.
В рамках XIII Петербургского международного юридического форума состоялась деловая сессия, посвященная цифровым финансовым активам.
Заместитель директора департамента инфраструктуры финансового рынка Банка России Кристина АЛЕШИНА рассказала, что в первом квартале 2025 года объем привлеченных средств в цифровых финансовых активах достиг рекордных 800 млрд рублей. Количество эмитентов выросло за последний год в три раза – до 350, кредитные организации составляют 60% из них. Однако, по словам АЛЕШИНОЙ, интерес к цифровым финансовым активам проявляют также представители секторов реальной экономики, включая энергетику, транспорт, парфюмерию и дистрибуцию. Около 93% ЦФА долговые, но в 2025 году произошел всплеск продаж гибридных цифровых прав: на автомобили от КамАЗ, вино, планшеты. В России 335 тыс. держателей ЦФА и 15 операторов, до конца года ожидается появление новых игроков на этом рынке.
АЛЕШИНА обозначила приоритетные направления работы Банка России в сфере ЦФА на текущий год. Это повышение ликвидности рынка, предоставление профессиональным участникам финансового рынка доступа к организованным торгам ЦФА через классическую инфраструктуру, разработка порядка работы с ЦФА в случае выхода операторов из реестра и уточнение условий приобретения этих активов неквалифицированными инвесторами. Эксперт напомнила о запуске так называемого мостика для расчетов в ЦФА в рамках внешнеэкономической деятельности, что позволяет российским ЦФА использовать как публичные, так и закрытые блокчейны других юрисдикций.
При этом иностранные ЦФА также могут обращаться на российском рынке. Неделей ранее Минюст зарегистрировал указания Центрального банка, установившие правила обращения иностранных цифровых прав в России. Основным моментом нового регулирования является исключение допуска токенов, которые могут быть заблокированы эмитентом или любым другим участником цепочки. АЛЕШИНА подчеркнула, что это относится к ЦФА, выпущенным в недружественных юрисдикциях, и направлено на защиту интересов российских инвесторов.
Директор Департамента финансовой политики Минфина России Алексей ЯКОВЛЕВ сообщил о разработке концепции токенизации активов реального сектора и подготовке проекта федерального закона, который позволит в скором времени запустить процесс. Проект проходит межведомственное согласование. Чиновник пояснил, что ведется формирование конкретных бизнес-кейсов, в том числе корпоративной токенизации, включая доли в обществах с ограниченной ответственностью. Это может быть создание понятных правил учета, обращения долей, решение залоговых вопросов в рамках смарт-контрактов – инструмент имеет большой потенциал для привлечения финансирования и структурирования проектов в различных отраслях.
Вице-президент Российского союза промышленников и предпринимателей Александр МУРЫЧЕВ поддержал идею токенизации, заявив, что это стало бы существенным подспорьем для нефинансового рынка с учетом ограниченности финансовых ресурсов и наличия у производственников реальных активов, которые могли бы заработать, если их оцифровать и вывести на рынок.
Первый заместитель председателя комитета по бюджету и финансовым рынкам Совета федерации ФС РФ Александр ШЕНДЕРЮК-ЖИДКОВ отметил, что токенизация сырьевых активов вызывает вопрос начисления налога на добавленную стоимость. Сенатор выразил уверенность, что налоги на ЦФА должны быть такими же как на основные активы. Аналогичной позиции придерживаются Минфин РФ и Центробанк.
Алексей ИЛЯСОВ, генеральный директор ООО «Атомайз» заявил, что при текущей ключевой ставке бизнес опасается заходить в фиксированные долговые отношения. А ведь секьюритизация ЦФА, пока не распространенная по причине отсутствия соответствующего законодательства, помогает получать малому и среднему бизнесу финансирование по более низким (в силу высокой оборачиваемости средств), по сравнению с кредитными, ставкам.
Тренды развития отечественного рынка ЦФА обозначил начальник отдела развития цифровых активов и инфраструктуры департамента глобальных рынков Сбербанка Дмитрий ГАЙМАКОВ. Так, в публичных блокчейнах по объемам эмиссии лидирует госдолг. К примеру, объем эмиссии госдолга США, растет на 100% в год, остальных стран – по 400%. ГАЙМАКОВ предложил стимулировать российское государство и его субъекты активнее выходить на рынок ЦФА, что станет лучшим способом повышения его ликвидности.
Усиливается интерес иностранных инвесторов к российским токенизированным активам: по словам эксперта, это позволяет им управлять рисками вторичных санкций. Здесь особенно много препонов: от невозможности инвесторов самостоятельно распоряжаться своими вложениями до получения дивидендов из-за сложностей с трансграничными платежами – над удалением административных барьеров нужно срочно работать.
Технология смарт-контрактов, исходя из рассуждений ГАЙМАКОВА, имеет практически безграничный потенциал, но особенно удачно будет раскрываться именно на рынке производных финансовых инструментов, где смарт-контракт выступает и как механизм заключения сделки, и как механизм ее исполнения. Росту популярности ЦФА способствует низкая стоимость и высокая скорость их выпуска, а также возможность настроить продукт индивидуально под каждого инвестора, исходя из его портфеля и профиля риска, что практически недоступно в массовом секторе.
ШЕНДЕРЮК-ЖИДКОВ назвал разумной идею вывода долго регионов на рынок ЦФА: при текущей ключевой ставке субъекты РФ просто не в состоянии брать коммерческие заимствования. МУРЫЧЕВ согласился, добавив, что хотя согласно указу президента будет происходить частичное списание госдолга, инструмент цифровых финансовых активов действительно может быть очень полезен регионам – даже у Москвы и Санкт-Петербурга дефицит бюджета. Безусловно, это потребует серьезного развития законодательства и частно-государственного партнерства.
Резюмируя дискуссию, генеральный директор ООО «Лайтхаус» Денис ИОРДАНИДИ (на фото) обратил внимание, что в 2025 году 85% выпуска ЦФА инициировано крупнейшими банками страны. Он посетовал: инструмент задумывался не для того, чтобы кредитные организации с его помощью привлекали ликвидность. Российская промышленность осталась без цифровых финансовых активов – для бизнеса все еще проще оформить договор займа, чем выпустить ЦФА. ИОРДАНИДИ назвал это ужасным, а засилье банков на рынке ЦФА – «избыточным доминированием». Тем не менее рынок однозначно развивается: 18% от общего объема выпуска ЦФА в 2025 году – вторичный оборот. В первом квартале 2024 года этот показатель был всего 0,7%.
Ранее репортаж был доступен только в печатной версии газеты «Коммерческие вести» от 18 июня 2025 года.
Фото © стоп-кадр онлайн-трансляции
