Газпром покоряет вершины

В рублевой зоне

На мировых фондовых рынках октябрь в целом прошел спокойно — в устойчивом равновесии. Все нервно ожидали результатов президентских выборов в США. Цены на энергоносители продолжали ставить новые мировые рекорды. Поскольку развитые мировые экономики являются одновременно и основными импортерами энергоносителей, то высокие цены на нефть нравиться им, естественно, не могут. В такой ситуации их фондовым рынкам расти очень тяжело. В то же время нет у них и поводов для падения.

Интересные события происходили в октябре на российском финансовом рынке. Центральный банк России решил, видимо, сконцентрировать усилия на борьбе с инфляцией, поэтому перестал агрессивно поддерживать рубль. В итоге курс доллара относительно рубля начал падать в последние дни октября на 10 копеек в день, опустившись с 29,20 до 28,70. Причем объемы валютных торгов просто поражали. Они увеличились десятикратно и доходили до млрд в день.

Эти события доказывают очень серьезный настрой российских экспортных компаний на продажу валютной выручки. Как следствие, идет быстрое увеличение денежной массы и остатков на корсчетах коммерческих банков. Значит, можно предположить, что на ближайшие полгода как минимум ожидается более высокая доходность в рублевых инструментах по сравнению, например, с валютными активами.

На фондовом рынке предпочтения тоже начнут смещаться в сторону рублевых инструментов — долговых бумаг и акций российских эмитентов. Конечно, на рынок акций свободные средства придут с некоторым временным лагом. Но даже небольшой части этих денег хватит для подъема фондового рынка. Мы ожидаем, что подъем произойдет скоро — в течение ближайшего полугодия. Но не исключено, что и раньше — уже через 2-3 месяца.

Причем многие ценные бумаги уже сейчас обновили свои максимумы. Показательны в этом отношении акции Сбербанка, которые всегда в первую очередь впитывают весь позитив: новости о возможном повышении рейтингов России, информацию об укреплении рубля и так далее. Как только валютная выручка начала продаваться в огромных объемах, котировки акций Сбербанка поползли вверх. В конце октября они стоили уже 13 580 рублей за акцию. В апреле 2004 года, когда фондовый рынок был на своей вершине, цена была ниже — 13 200 рублей.

Газпром не устал

Продолжают обновлять свои исторические максимумы и ценные бумаги Газпрома. В эти бумаги сегодня заходят все — и краткосрочные, и долгосрочные инвесторы. Перспективы у Газпрома, по единодушной оценке аналитиков рынка, очень хорошие. Рынок до сих пор продолжает впитывать информацию о поглощении Газпромом Роснефти.

В середине октября из недр правительства вышла информация о том, что структуры Газпрома намерены поучаствовать в аукционе по реализации акций Юганскнефтегаза. Такая новость воспринимается рынком однозначно, поскольку ожидается, что продажа Юганскнефтегаза будет, очень выгодной для Газпрома. Неудивительно, что бумаги Газпрома сразу же подорожали с 73 до 78 рублей.

В конце октября Газпром покорил новую вершину, вплотную приблизившись к ценовой отметке в 80 рублей. При этом капитализация Газпрома, по нашему мнению, все еще не достигла своего максимума и все еще не соответствуют масштабам этой компании. Наши рекомендации по бумагам Газпрома на сегодняшний день однозначны — покупка.

В русле рынка

В начале октября продемонстрировали высокий полет и ценные бумаги РАО «ЕЭС России», которые поднялись с 8,45 рубля до отметки в 9,60 рубля за акцию. За три дня акции энергохолдинга подорожали более чем на 10%. Правда, оставшуюся часть месяца акции РАО так и не вышли за пределы этого коридора — падая и опять поднимаясь. Тем не менее положительная тенденция имеет место — в сентябре они тоже поднялись на 10%.

Предсказуемо ведет себя Сибнефть. В числе прочих нефтяных компаний она движется вперед. После того как ЛУКОЙЛ получил ценовую поддержку своих акций от Conoco Philips, они заметно укрепились, хотя и остались, на наш взгляд, недооцененными по сравнению с бумагами других российских нефтяных компаний. Так что бумаги ЛУКОЙЛА остаются интересными для среднесрочных и долгосрочных инвестиций. Среди других нефтяных компаний рекомендуем обратить внимание на акции дочек Роснефти — Пурнефтегаз и Сахалинморнефтегаз. Информация о том, что Газпром будет присоединять к себе Роснефть, добавляет привлекательности этим компаниям.

Хорошими темпами растут сегодня телекоммуникационные бумаги, в том числе и Сибирьтелекома. В апреле — на пике — одна акция Сибирьтелекома оценивалась в 1,6 рубля. В конце октября ценные бумаги компании стоили уже 1,84 рубля. Причем свои максимумы эта бумага обновляет практически каждый день. Практически все аналитики рынка признают, что Сибирьтелеком — это одна из самых перспективных компаний среди региональных операторов связи. Рекомендации инвестиционных банков тоже однозначны — покупка.

Волотильный ЮКОС

Весь октябрь продолжали демонстрировать очень высокую волотильность и бумаги ЮКОСа. Рост и падение котировок на 10% в день — это уже обычное для них явление. В начале октября бумаги ЮКОСа росли на слухах о хорошей оценке активов Юганскнефтегаза, которую сделал инвестиционный банк Dresdner Kleinwort Wasserstein (в прессу просачивалась информация о сумме в $ 17-19 млрд). Соответственно, и ЮКОС за первые две недели вырос более чем на 50% — со 115 до 165 рублей.

Когда правительство обнародовало более скромные суммы оценки, то рынок сразу заподозрил, что развитие ситуации пойдет по самому плохому сценарию. А если активы Юганскнефтегаза продадут за $ 3-4 млрд, то такая сумма даже не покроет всех претензий налоговых органов. И ЮКОС опять стал падать. Буквально за неделю бумаги опустились до отметки в 90 рублей.

Однако период ожидания условий аукциона затягивается. В конце октября РФФИ уже должен был объявить условия аукциона по продаже активов Юганскнефтегаза, но этого так и не произошло (объявление должно быть опубликовано не позднее, чем за месяц до даты проведения торгов). В то же время недоимки по налогам за 2000 год ЮКОС практически погасил. За 2001 год не вся задолженность еще признана судом, недоимки за 2002 год пока еще не предъявлены ЮКОСу. Встает резонный вопрос: а зачем тогда продавать Юганскнефтегаз, если компания и без этого собирается рассчитаться с государством?

В общем, мы сохраняем прежние рекомендации относительно бумаг ЮКОСа: надо относиться к ним с осторожностью. Хотя вероятность роста в 100% более вероятна, чем такое же масштабное падение, тем не менее на волотильных движениях этих бумаг можно потерять практически все свои деньги, особенно если пользоваться при этом маржинальным кредитованием.

Россия голосует за БУША

Положительных новостей октябрь принес все же гораздо больше, чем негатива. Фондовый рынок в очередной раз продемонстрировал свою силу и устойчивость. Многие бумаги уже достигли своих весенних максимумов, да и рост рынка не завершился. Сколь-либо серьезной коррекции мы в октябре так и не увидели, несмотря на ожидания многих инвесторов. Да, на высоких ценах многие участники хотели зафиксировать прибыли. Но как только рынок начинал падать, в тот же момент находилось достаточное количество новых покупателей с огромным количеством рублей.

В общем, у нас есть все основания предполагать, что в ближайшее время рынок начнет покорять новые вершины. Правда, все вышесказанное верно в случае победы БУША на вчерашних выборах президента США. Если президентом США станет все же сенатор КЕРРИ, то и в наши прогнозы, возможно, придется вносить коррективы. Во время предвыборной гонки КЕРРИ уже продемонстрировал свое довольно прохладное отношение к России. К тому же в случае его победы вероятно значительное снижение цен на энергоносители. Да и процесс вступления России в ВТО может затормозиться.

Сергей ЗОЛОТАРЕВ.