Значимым событием 2025 года стала программа долгосрочных сбережений.
В декабре в бизнес-центре «Алкон III» в Москве прошла конференция ИД «Коммерсантъ», посвященная итогам года для финансового рынка.
Директор группы операционных рисков и устойчивого развития Kept Милана САВИНОВА главным событием года назвала возвращение регулятора к жестким требованиям к раскрытию информации. Это заставляет эмитентов адаптироваться к «новой нормальности», сравнимой с досанкционным периодом. Она отметила сопротивление компаний предстоящим нормативам, особенно в области корпоративного управления и нефинансовой (ESG) отчетности. При этом, как показало недавнее исследование Kept, 65% инвесторов называют прозрачность и полноту раскрытия информации о компании ключом к доверию и лишь 10% считают уровень раскрытия информации о корпоративном управлении высоким.
Президент СРО НАПФ Сергей БЕЛЯКОВ назвал 2025-й годом контрастов. С одной стороны, имеет место успех программы долгосрочных сбережений – привлечено более 560 млрд рублей. К концу года ожидается 750 млрд рублей: ПДС очевидно стала одним из ключевых инструментов для привлечения частных инвесторов. С другой стороны наблюдается падение доходов корпораций и региональных бюджетов, что указывает на проблемы в экономике в условиях роста налоговой нагрузки. Главный резерв роста для фондового рынка, по мнению БЕЛЯКОВА, заключается в расширении охвата населения корпоративными пенсионными программами.
Директор департамента по работе с эмитентами Московской биржи Наталья ЛОГИНОВА выделила несколько позитивных событий уходящего года: важный прецедент создало IPO госкомпаний, на рынок вышли и частные компании вопреки сложной конъюнктуре (застройщик GloraX привлек 2,1 млрд рублей в результате первого IPO 2025 года на Мосбирже – в Омске он собирается возводить микрорайон на месте санатория «Рассвет» — см. фото), случился рекордный рост облигационного рынка. По словам ЛОГИНОВОЙ, были особо востребованы новые инструменты: облигации с опцией конвертации в акции, мультивалютные облигации, секьюритизация кредитных карт (это произошло впервые в России, ранее это имело место лишь в отношении ипотеки и потребительских кредитов).
Главным сдерживающим фактором для роста фондового рынка эксперт назвала высокую ключевую ставку. Активизация IPO и приток капитала начнутся только после ее существенного снижения, когда доходность на фондовом рынке станет выше альтернатив. Увеличение же доли физических лиц в облигациях второго эшелона вызывает вопросы о стабильности рынка.
Президент НАУФОР Алексей ТИМОФЕЕВ заявил, что действительно значимым событием 2025 года стала программа долгосрочных сбережений. Остальные изменения, включая всплеск на рынке облигаций, он оценил как рыночные флуктуации.
Коммерческий директор «Цифра брокер» Вячеслав СТЕПАНОВ увидел основные драйверы в изменении риторики ЦБ в сторону смягчения денежно-кредитной политики и в геополитическом диалоге, которые вселяют надежду на будущую определенность и уже позволили рынку показать скрытый потенциал роста. Он связал рекордную активность на долговом рынке с недоступностью банковского кредитования, что привело к распределению кредитных рисков среди множества инвесторов. По его мнению, массовый переход средств из депозитов в инвестиции произойдет резко, но только после снижения ключевой ставки и геополитической разрядки. Чтобы недвижимость и облигации не поглотили весь этот поток, рынку акций срочно нужны не только «голубые фишки» (то есть акции крупнейших, наиболее надежных и ликвидных компаний), а широкий спектр интересных, растущих предприятий, на создание которого у индустрии есть лишь год-полтора.
Участники дискуссии признали, что многие российские компании не готовы к публичности из-за недостаточной прозрачности бизнес-процессов и слабой корпоративной культуры. У предприятий попросту отсутствуют стимулы для выхода на биржу – например, возможность привлечения дешевого финансирования под залог акций.
Несмотря на то, что средний чек на брокерских счетах растет, основная масса населения предпочитает депозиты из-за простоты и доступности. Соответственно, необходимо популяризировать инвестиционные инструменты среди розничных инвесторов.
При снижении ключевой ставки до 7-8% деньги начнут перетекать с депозитов на фондовый рынок, что может простимулировать рост рынка акций и облигаций. Возможно, стоит изменить регуляторные требования для НПФ, чтобы увеличить их участие в рынке акций. В целом же рынок находится в переходном состоянии, и его развитие зависит от макроэкономических факторов (ключевая ставка, геополитика). Однако со своей стороны государству необходимо улучшать регуляторную среду, чтобы стимулировать выход новых эмитентов и привлечение институциональных инвесторов.
Ранее репортаж был доступен только в бумажной версии газеты «Коммерческие вести» от 24 декабря 2025 года.
