Государство старается всеми силами удержать «горячие» деньги в стране.
В феврале в ТПП РФ состоялось совместное заседание экспертного совета по ОРВ законопроектов и комиссии по цифровым финансовым активам Совета ТПП РФ по финансово-промышленной и инвестиционной политике на тему «Ставка на ставку: в поисках финансирования. Привлечение финансирования в условиях высокой ключевой ставки».
Владимир ОВЧАРОВ, директор рынка акций Московской Биржи, руководитель площадки MOEX START: «Рынок IPO банально не допродан – предприниматели плохо понимают отношение заемного капитала к собственному»:
— Сейчас мы пытаемся создать, развить рынок привлечения капитала непубличными компаниями – речь идет о среднем бизнесе. Высокие ставки на рынке уже сравнялись с маржинальностью практически всех бизнесов в России, породив спрос со стороны потенциальных эмитентов. Проблематичность работы с долговым капиталом заставляет собственников бизнеса как минимум изучать рынок размещения акций.
Мы видим по объемам развития криптовалютных бирж, что спрос российских инвесторов на высокорисковые активы повышенный. Наша задача – удовлетворить этот спрос локально, чтобы это была не просто игра с токенами, как в казино, а чтобы деньги использовались в реальном секторе экономики. Тем более, что проектов с ожидаемой высокой доходностью при адекватном уровне риска в России предостаточно.
На мой взгляд, рынок IPO банально не допродан. Компании не всегда задумываются о том, что есть рынок капитала, не знают, как к нему подступиться. Финансовые директора идут по проторенной дорожке, предприниматели плохо понимают отношение заемного капитала к собственному – уровень осведомленности достаточно на низком уровне. Плюс в России долгие годы не существовало адекватного рынка капитала – компаниям требуется гораздо больше времени, чтобы подготовиться. На Западе почти любой стартап уже готов к тому, чтобы выйти на рынок. Но из-за того что на публичный рынок пришли физические лица и пусть небольшой, но все-таки капитал, с каждым годом мы по идее должны видеть все больше и больше сделок.
Если мы говорим не про IPO, а про непубличные сделки с акционерным капиталом – по нашим оценкам, их происходит на сумму в районе 250 млрд рублей. Причем спрос, видимо, отложенный, так как еще не все компании знают о таких возможностях на рынке. Потенциальный спрос со стороны частных инвесторов на pre-IPO – до 100 млрд рублей в год.
На наш взгляд, этот рынок абсолютно гармонично развивается, для этого есть очень хорошие инструменты, в том числе цифровые финансовые активы. В этом году, думаю, увидим гораздо больше непубличных сделок с акционерным капиталом. Будет ряд новаций, которые существенно упростят, удешевят и ускорят выход компаний на рынок. Рынок будет стимулирован со стороны институциональных инвесторов, без которых, как мы понимаем, рынок не взлетит, не станет масштабным. С моей точки зрения государство и так немало делает для развития этого рынка.
На непубличном рынке дополнительный выпуск акции регистрируется меньше, чем за две недели. В целом непубличную сделку с акционерным капиталом можно провести за два месяца. Если мы говорим про публичный рынок, то только год требуется для того, чтобы компания подготовилась с точки зрения требований биржи, чтобы показать товар лицом инвесторам.
Однозначно нужен баланс между стоимостью долгового капитала и акционерного капитала. Государство должно здесь играть не последнюю роль. Сейчас очень много различных фондов, в том числе с госучастием, готовых заходить в сделки наряду с частными инвесторами. Инфраструктура к этому готова.
У нас на рынке очень большое количество управляющих компаний, которые уже имеют pre-IPO фонды в форме ЗПИФов. Идея в том, чтобы они совершали сделки не только на непубличных рынках, но и в рамках инфраструктуры, будь то инвестиционная платформа или площадка типа нашей. Мы будем предлагать различные решения для повышения мотивации и маржинальности их бизнеса, чтобы они могли делать интересное позиционирование своих продуктов. Помимо первичного размещения есть вторичное обращение непубличных компаний, чего раньше никогда не было. Мы хотим такие формы коллективных инвестиций добавлять во вторичное обращение, обеспечивая им вторичную ликвидность.
Соответственно, инвестор, у которого недостаточно опыта для того, чтобы самостоятельно инвестировать в высокорисковые сделки, может пойти в управляющую компанию и вложить деньги в ЗПИФ. Управляющая компания, имея экспертизу, входит в сделку, а дальше ЗПИФ обращается на вторичном рынке с хорошей ликвидностью. Инвестор, вложившийся в ЗПИФ будет понимать, что если завтра ему понадобятся деньги, он сможет их вернуть – для него риск долгосрочного удержания актива сильно падает. Аппетит к такого рода сделкам будет повышаться. Мы хотим с коллегами по цеху раскачать этот спрос, создать инфраструктуру, чтобы институциональных клиентов было больше.
Иван СУЗИМОВ, исполнительный директор по развитию первичного рынка ценных бумаг ПАО «СПБ Биржа»: «Ни один из новых инвестиционных инструментов не перекроет рынок классического кредитования, даже рынок корпоративных облигаций»:
— Фондовый рынок России по итогам 2024 года показал капитализацию в 97 трлн рублей – это 49% ВВП. Капитализация акций – порядка 9%, в обороте торгов они занимают 76%. Капитализация облигаций – 8%, 36% от оборота торгов.
Физические лица остаются крупными участниками фондового рынка, их активы достигли исторического максимума – 9,6 трлн рублей (+60% по сравнению с прошлым годом). При этом снижается доля физлиц в сделках IPO, растет доля институциональных инвесторов. Это очень важно, потому что это снижает волатильность ценных бумаг после выхода на торги.
За семь лет на российском рынке проведено 35 IPO на общую сумму 536 млрд рублей. 63% сделок пришлось на 2023-й и 2024-й года.
Венчурный рынок – отличный инструмент для того, чтобы оставить «горячие» деньги в России, чтобы они продолжали работать на благо российской экономики.
Цифровые финансовые активы тоже завоевывают своих фанатов. Это гибкий инструмент в части структурированных сделок. Сейчас на рынке 14 операторов информационных систем и два оператора обмена. По итогам 2024 года рынок ЦФА вырос в шесть раз – до 370 млрд рублей.
Но хочу отметить, что ни один из новых инструментов не перекроет рынок классического кредитования, даже рынок корпоративных облигаций. Классические инструменты остаются в приоритете, и все новые инструменты – капля в море по сравнению с ними.
Конечно, в 2025 годы все взоры обращены на денежно-кредитную политику, от которой зависят всевозможные инвестиции.
Ранее репортаж был доступен только в печатной версии газеты «Коммерческие вести» от 5 марта 2025 года.
Фото © стоп-кадры трансляции ТПП РФ
